收储政策托底 连豆下跌空间有限 11-26

收储政策托底 连豆下跌空间有限  11-26

一、行情回顾：在美国农业部公布了月度供需报告以后，美豆市场呈现了一周的调整走势。美豆指数上周下跌了5.38%，为本年度第二大跌幅，足以证明本次报告调整对市场的打击。从技术上看，目前美豆呈明显下跌趋势，均线空头排列并发散，短期仍有继续下跌的可能。国内市场上，由于收储政策的预期，上周豆一指数微跌32元/吨，持仓量与成交量均出现了一定程度放大。

二、宏观面与基本面：1、11月汇丰PMI初值重回50点以上。22日，11月份中国制造业采购经理人指数公布，PMI初值为50.4，创13个月新高。这是一年多以来PMI数据首次重返荣枯线50的上方。11月产出分项指数初值亦创下13个月新高，从上月终值48.2跳升到51.3。分项来看，11月制造业新订单扩张减速，新出口订单转向扩张；采购库存转向扩张，成品库存萎缩减速；采购数量加速扩张。

2、美国财政悬崖风险加大。近期影响市场的主要宏观事件是美国的财政悬崖问题。如果发生财政悬崖并造成美国经济实质性的倒退，则可能会通过影响原油需求，从而影响原油价格，最终影响生物柴油的需求，造成豆油价格不振。同时，豆油价格的下跌，可能会使得豆粕价格更加坚挺，从而弥补豆油的亏损，油粕比价可能更加有利于豆粕。

3、国内大豆收储启动。21日，国家粮食局网站信息显示，粮食局已下发通知，部署2012年国家临时存储玉米和大豆收购工作。此次国家临时存储大豆挂牌收购价格为2.30元/斤，收储价较去年给出的价格高约15%。通知要求，各指定库点要按照规定价格公开挂牌收购，切实做到敞开收购，保护农民利益，收购期限截止2013年4月30日。但随着进口大豆价格的下跌，国产大豆能否继续保持高位，还存在一定变数。从11月8日国储抛储的成交情况来看，总成交率16.49%，成交均价4506元/吨，可见市场的购买热情并没有此前的高。

4、大豆港口库存压力较大。从进口大豆的港口库存数据来看，近期港口库存数据基本保持稳定在550万吨左右的量，较今年高点680万吨左右的量，相对处在低位。未来随着美国大豆的陆续运抵，则库存水平还会有回升的压力。库存居于高位一方面代表了国内后期供应的担忧暂时不会上升，一方面也可能会影响贸易商进口的步伐。

三、后市展望：美豆受到利空消息影响，整体还没有摆脱调整的格局。商品基金加速了资金流出的速度，净多持续继续下降。而宏观上，对财政悬崖的担忧，也对美豆形成偏利空的预期。国内方面，受到收储政策的影响，连豆在下跌后，整体反弹还是比较强烈。但豆粕豆油价格受到美豆影响，走势较弱，在短期内难以出现扭转性的消息，可能保持低位震荡走势。可以关注买大豆抛豆油的套利机会。