预计2016上半年贝因美净利润亏损2.1亿-2.3亿元

    贝因美发布了2016年半年度业绩预告修正公告，预计今年上半年，贝因美归属于上市公司股东的净利润亏损2.1亿-2.3亿元，而此前贝因美在一季报中预计上半年盈利7000万元-1亿元。

　　跟2015年上半年1.03亿元的净亏损相比，今年上半年的亏损将扩大一倍。

　　对此，贝因美在业绩预告修正公告中解释的主要原因是，报告期内受市场假冒奶粉事件及奶粉新政配方注册过渡期行业秩序混乱影响，导致主营业务收入少于原预计，从而使净利润出现亏损。

　　所谓的市场假冒奶粉事件是指今年4月，国家食药监总局的网站上发布的一则消息显示，上海市检察院三分院、市公安局食药侦查总队破获了生产、销售假冒“雅培”乳粉案件，随后，本土品牌“贝因美”也被波及。

　　当时贝因美立即发布了公开声明，表示上述假冒产品行为均发生在2015年4月之前，而且所有渠道及终端也未发现相关疑似产品。

　　出现亏损的另一个原因则是受奶粉新政配方注册过渡期行业秩序混乱所影响。

　　长江证券(11.230, -0.12, -1.06%)研报分析，注册制实施在即，大量小牌杂牌面临退出市场，渠道存在低价甩货现象，导致行业竞争加剧，如果贝因美参与竞争，会使费用增加，如果不参与竞争则导致收入下滑幅度较大。同时去年四季度公司为了抢占注册制实施后杂牌退出空出的市场份额，在去年年底对经销商重新调整，并且在渠道压了库存，使得2015年第四季度收入增速达到18%，今年二季度收入下滑也有消化库存的影响。

　　在过去两年，曾经在本土婴幼奶粉市场份额中排过第一的贝因美一直处于渠道改革、转型阵痛的过程中。

　　尼尔森调研数据显示，贝因美婴幼儿配方奶粉的市场占有率曾在2010年达到10.8%，位居国内同行第一位。

　　不过2014和2015年贝因美营收已经连续两年出现下滑。

　　2014年，贝因美营收及净利润分别下滑17.46%和90.45%。2015年，贝因美营业收入同比下降10.20%;归属于上市公司股东的净利润虽同比增长50.45%至1.04亿元，但政府补贴达1.24亿元，实际亏损。

　　2014年，贝因美提出转型，从“国产奶粉老大”向打造“婴童食品第一品牌”转变，同时，贝因美开启了渠道方面的全面改革，将经销商改制为代理商，将自身销售系统的子公司改为分公司，淘汰掉一半经销商，以降低零售终端价格。不过从业绩上看，这些措施效果还未显现。

　　此外，贝因美在去年10月发布公告表示，与韩国第二大乳企成立合资公司，用以从事特殊医学用途婴儿配方乳粉、婴幼儿配方食品、孕产妇奶粉及营养品等的研发及研究业务。

　　从长远来看，贝因美还有机会。长江证券研报分析称，“猴宝宝”效应叠加全面二胎放开，行业需求将从今年下半年迎来2-3年的上升周期，其中“猴宝宝”效应将会从下半年对行业有实质性贡献，二胎会为行业每年带来10%-15%的婴儿增量贡献。

　　另一方面，奶粉注册制规定每个生产企业原则上不超过3个配方系列和9种产品配方，会使大量杂牌退出，加速行业格局出清，预计将空出20%的市场空间，行业集中度有望重新回归提升通道，同时杂牌的退出也将伴随着大量三四线母婴店退出，将会改善行业竞争环境。