食品饮料消费增长低于预期

    尽管基金持仓比例已有所提高,食品饮料行业的二级市场行情仍然比较弱。2015年11月,食品饮料板块上涨3.59%,弱于大市0.36个百分点,且低于申万一级行业的平均上涨幅度。

    截至2015年12月1日,食品饮料板块的估值是27.87倍,估值远远低于申万一级行业49.08倍的平均水平,同时与自身历史估值相比,板块目前的估值也处于相对低位。我们看好社会消费的整体回暖趋势,食品饮料行业将会受益,表现在行业盈利和板块估值的回升。

    2015年11月涨幅较大的行业个股有迎驾贡、口子窖、通葡股份、中葡股份、啤酒花、黑牛食品、莲花味精、中炬高新、海天味业、皇氏集团、科迪乳业等,股价大幅上涨的原因有:基本面超出预期,实现高于行业的增长,如迎驾贡、口子窖和海天味业;公司涉足资产重组和资本运作,如莲花味精、啤酒花、中炬高新、科迪乳业等。

    各方资本均看好葡萄酒行业未来的增长,如联想控股通过O2O模式全面进军葡萄酒的大众消费市场;行业第三名威龙,如不出意外,将会很快登陆A股,借助资本的力量,几大葡萄酒龙头企业将会更大力度的整合葡萄酒市场,提升企业利润率;张裕海外并购步伐加快,为的是拿下中高档葡萄酒进口的制高点。

    行业三季报发布完毕。2015年前三季度,白酒复苏态势确立,但是公司分化严重;葡萄酒强势增长;大众品在高基数下增速放缓。食品饮料每个子行业中都出现了"翘楚",在消费和经济环境较差的情况下,各子行业的龙头企业扩大市占率、降低费用率,从而实现了超出行业的高质量增长。

    我们推荐行业稳健组合:贵州茅台、伊利股份、张裕A、海天味业;推荐弹性组合:燕京啤酒、泸州老窖、老白干、古井贡酒、中炬高新。

    风险提示:食品安全方面存在潜在风险;终端消费持续低迷,食品饮料消费增长低于预期;国企改革进程不如预期。