“左手倒右手”：加加食品拟购辣妹子 被否认

停牌近两个月之后，酱油公司加加食品的重组标的——湖南辣妹子食品股份有限公司（以下简称“辣妹子”）浮出水面。不过有投资者随之质疑这场收购系“左手倒右手”——湖南辣妹子公司背后股东经过层层穿透后，与加加食品实际控制人关系密切：加加食品控股股东参股了辣妹子控股股东东兴博大。

新京报记者发现，拟收购标的早在2015年就传闻被加加食品收购，而在公司辟谣后，加加食品大股东湖南卓越投资入股其中，两年后再选择卖给上市公司。

8月14日，新京报记者专访了加加食品董事长、实控人杨振，其反驳了外界对这起收购的质疑，“当时（2015年）没有收购是因为虽然看好辣妹子，但辣妹子当时的管理还比较不规范，觉得需要继续培育，等辣妹子真正发展起来了，再注入上市公司。”杨振还表示，设立股权投资企业，先行投资，待时机成熟再由上市公司收购的模式，这在行业内也是正常的做法。

不过，在因筹划此次重大事项停牌前，加加食品业绩徘徊不前，股价表现不佳——股价已经由前期高点8.5元左右最低跌至5.8元，实控人家族持股也出现爆仓风险。杨振对此表示，其质押的股份有一小部分受股价下跌影响，有爆仓风险。“大概2000万元左右，但我一点都不担心，我这边资金没问题，可以随时补充。”

拟收购标的属公司实控人旗下

今年4月19日，加加食品在披露2016年年报的同时，公告公司股票临时停牌，后披露停牌原因为筹划重大事项。

在停牌前，加加食品股价连续多个交易日下跌，跌幅16.09%。这引发股东股权质押爆仓危机。8月14日，在接受新京报采访时，加加食品董事长杨振表示，其质押的股份有一小部分受股价下跌影响，有爆仓风险。“大概2000万元左右，但我一点都不担心，我这边资金没问题，可以随时补充。”

根据加加食品半年报，杨振家族持有的2.71亿加加食品股份，已接近100%质押；通过湖南卓越投资持有的2.16亿股，也质押了4950万股。

新京报记者注意到，停牌是很多公司应对股价下跌引发的质押风险的方式之一。加加食品停牌已达4个月。

6月16日，其公告称拟购买的标的资产初步确定辣妹子食品股份有限公司100%股权。今年5月4日，加加食品与辣妹子及其控股股东签署了交易合作意向书。

公告中披露，辣妹子成立于1998年11月6日，主要从事罐头食品、调味品等成品生产、销售；辣妹子的控股股东为石河子东兴博大股权投资合伙企业（有限合伙）。

新京报记者注意到，加加食品拟收购的辣妹子公司背后股东层层穿透后，与加加食品实际控制人关系密切。

全国企业信用信息公示系统显示，辣妹子由湖南友谊阿波罗股份、远大空调等4家企业及黄志群等8名自然人出资成立。2015年7月31日，东兴博大股权投资合伙企业认购4620万元出资额，成为辣妹子持股55%的控股股东，持股份额远超第二大股东湖南友谊阿波罗的15.25%。

全国企业信用信息公示系统显示，东兴博大股权投资合伙企业注册成立于2014年7月10日，合伙期限至今年的7月9日，主要业务为从事对非上市企业的股权投资、通过认购非公开发行股票或者受让股权等方式持有上市公司股份。

东兴博大股权投资背后，有5名法人股东，其中4家均为东兴证券及其投资公司、资产管理公司。另一家为湖南卓越投资有限公司，湖南卓越投资出资7000万元，持有东兴博大股权投资15.56%股权。

而加加食品2017年上半年报显示，湖南卓越投资为加加食品持股18.79%的第一大股东，湖南卓越投资与公司实际控制人杨振为一致行动人。工商资料也显示，湖南卓越投资为杨振家族100%持股企业。

这也意味着，加加食品拟收购的湖南辣妹子，实为上市公司实控人家族关联企业。而在目前加加食品披露的重组进展中，还未披露这一层关系，这也引起投资者质疑，认为加加食品实控人杨振在玩“左手倒右手”的资本把戏。

加加食品：不存在隐瞒关联关系

“这些资料网上都是能够公开查到的，公司也会在重组预案中按照证监会的规定披露信息，不存在什么隐瞒的可能。”8月14日，加加食品董秘彭杰对新京报记者表示。

新京报记者注意到，早在2015年，市场间便有传闻称加加食品拟收购湖南辣妹子，而彼时，正是东兴博大股权投资入股湖南辣妹子之际。对于该传闻，加加食品曾在投资者互动平台上明确回应公司没有此类计划。

在全国企业信用信息公示系统中，湖南辣妹子并未公示近两年的企业业绩数据。但湖南辣妹子披露了其2013年、2014年财务数据。截至2014年底，其资产总额6.38亿元，负债3.3亿元，当年实现销售收入5.17亿元，其中主营业务收入3.8亿元，实现净利润5896万元，纳税总额6832万元；而在2013年，湖南辣妹子也实现了5.71亿元的销售收入，净利润为4225万元。

而在时隔两年后，加加食品又重启了对辣妹子的收购，且公司实控人家族企业已“潜伏其中”。

对于为何又要收购辣妹子，加加食品董事长、实控人杨振8月14日接受新京报采访时给出了解释。“当时没有收购是因为虽然看好辣妹子，但辣妹子当时的管理还比较不规范，觉得需要继续培育，等辣妹子真正发展起来了，再注入上市公司。”杨振表示。

杨振还表示，在2015年没有收购辣妹子，另一原因是彼时“辣妹子”这一名称商标还在一家重庆企业手中，为解决商标问题，收购也未能在2015年展开。“当时要是收购，商标问题肯定更难解决，但我们又确实看好辣妹子的业务，所以采取上市公司母公司与券商机构合作，设立股权投资企业，先行投资，待时机成熟再由上市公司收购的模式，这在行业内也是正常的做法。”杨振表示。

据杨振透露，在2016年底，湖南辣妹子已正式取得了“辣妹子”这一商标。因此启动了对湖南辣妹子的收购。

产能受限，销售推进不力制约业绩

收购辣妹子，是加加食品2012年上市后为数不多的对外收购。上市当年，加加食品曾耗资1亿元收购同样从事酱油生产的四川王中王，此后便再无重大资产收购。

而上市5年，加加食品的业绩一直徘徊不前。

2012年上市之初，加加食品曾实现16.57亿元营收，净利润1.76亿元。此后几年，加加食品的净利润在1亿元的台阶徘徊。

在加加食品2015年度股东大会上，加加食品董事长杨振曾表示2016年加加食品营收过20亿元是完全有可能达到的事情。

但2016年年报显示，加加食品营收18.87亿元，净利润1.5亿元，反倒不及5年前。

2017年8月3日，加加食品披露今年上半年业绩，今年1-6月，加加食品营收9.76亿元，比上年同期增长1.48%，净利润9803.69万元，同比增长9.66%。

在2015年的股东大会上，杨振还表示，未来三五年内要把加加“面条鲜”做成10亿元以上的单品销售，原酿造、特级红烧酱油也是加加食品重点打造的大单品。但据加加食品员工介绍，目前“面条鲜”的单品销售额在2亿元左右。

“加加这几年在酱油板块没有太多的增长。加加近几年采取品类多元化策略，包括面条、食用油都在做，但是整体进展不是非常的顺利，酱油板块也没有太多增长，变成了主业不强，副业太弱的局面”。食品行业分析师梁振鹏对新京报记者表示。

加加食品2017年上半年年报显示，酱油类产品实现营收5.14亿元，占总营收的52.7%，其次为粮油制品，营收3亿元，占比30.76%，其他食醋、味精、鸡精等品类占营收比重在3%-5%不等。

对于业绩无法突破增长，加加食品董秘彭杰表示原因为受限于公司产量。

“IPO募资建设的项目当时可研预测是完全达成开始的3年为释放周期，也就是从今年算起第一年释放40%，大概是8万吨／年，但同时我们也在替换老厂的产能，所以初期基本是替换功能，加上高端产品产量增加，发酵周期比原计划延长不少，目前而言新增产能还未实现。”彭杰表示。

加加食品2012年IPO时募资4.79亿元投资“年产20万吨优质酱油项目”，预计达产后年新增营业收入8.4亿元，净利润1.51亿元。酱油总产能在项目投产后第一、二、三年分别为32万吨、36万吨和40万吨。2014年年报中披露，年产20万吨优质酱油项目预计整体完成建设的投产时间为2015年4月份。

杨振则认为，除产能受限外，近几年公司销售推进不力，在产品定位上不清晰，也是造成业绩无法突破的原因。“现在我们各类产品加起来有上百个品类，但这样反而将公司的精力分散了，导致原本的核心产品没有达到我们预期的效果。”杨振说。

杨振表示，未来加加食品将重新聚焦优势产品，重点打造“面条鲜”、“原酿造”两大单品。“其他的都不做了，包括粮油我也只会维持的，我们还是要做我们有竞争力的产品，战略目标已经确定了，我们会一直从事食品行业，但做的品类会很精，措施也已经开始实施，预计明年就能看到效果。”杨振还介绍，此次收购将整合加加食品与辣妹子的资源，重点推介、发展辣妹子辣椒酱、水果罐头、水果饮料三大类产品，与加加食品现有的调味料产品相补充。

8月14日，在加加食品董秘彭杰的引导下，记者参观了这一年产20万吨酱油的生产车间。新京报记者注意到，酱油生产车间为全自动化智能车间，从酱油生产的第一道工序到最后一道工序，除在装箱打包车间由少量工人操作外，其余工序都是无人操作。

据加加食品的工作人员介绍，该生产车间是全国最大的酱油工业生产综合体，全日本进口酱油压榨生产线。

离酱油生产车间不远的地方，则是粮油生产车间，该车间也是高度自动化车间，仅在最后打包装箱工序上有少量的工人。同酱油生产一样，产品打包装箱后，被直接通过传送带传送至仓库，而在仓库外，则是等待揽货的厢式货车。

员工持股亏损超20%，董事长称会兜底

业绩不前，加加食品的股价也表现得不尽如人意。除了引发前述股东股权质押爆仓危机外，也使得员工持股陷入亏损。

 

 

2016年1月，加加食品第一期员工持股计划完成股份购买，累计购入加加食品4195.56万股，占公司总股本的比例为3.64%，耗资3.18亿元，交易均价7.57元/股。

而截至今年4月19日加加食品停牌，其股价为5.84元／股，以此计算，员工持股亏损7258.32万元，亏损比例高达22.82%。今年6月，加加食品公告，员工持股计划目前已在解锁期，尚未售出股份。

在接受新京报采访时，杨振表示，对于因股价下跌导致的员工持股亏损，会兜底，不会让员工承担亏损。

8月17日，加加食品披露重组进展，称正积极推进重大资产重组的各项工作，争取于10月13日前披露重大资产重组预案。