现货涨价推高白酒信托收益率

近期，随着茅台、五粮液、洋河、水井坊、泸州老窖和剑南春等国内高端白酒品牌一再提价，投资高端白酒的信托产品预期年收益水平也明显上升。正是看好市场的热情，一些信托公司联手白酒厂商与银行推出“定制级白酒”收益选择权的理财产品，受到投资者追捧。

　　产品名称：国窖1573高端定制白酒收益选择权理财产品项目

　　信托规模：2亿元信托期限：1年预期年化收益：4.2%特点：该产品属于非保本浮动收益的较高风险理财产品，由银行、信托、投资顾问共同参与项目运作，三方共同监管。其中，民生银行为该产品设计的限量销售模式引人关注，只有在民生银行的资产达到50万元以上，且通过风险评级的金卡达标客户，才有资格申请预约购买此款产品，且仅在北京、上海、广州、深圳、成都、南京、重庆预约销售。同时，正因配额有限，只有购买该产品的客户才能购买定制白酒。

　　据悉，投资于该产品的资金将用于8000坛国窖1573定制酒的制造，也就是向泸州老窖提供融资。由于顶级白酒的收藏价值非常看好，因此该产品到期拿回本金与获得预期收益的几率很大。从目前国窖1573定制白酒的市场行情来看，绝大多数的价值都比一年前的酿制成本价高，销售出去的价格只要比成本价格高，投资者就能收回本金并获得4.2%的年化收益。另外，民生银行为产品设置了一个较稳妥的收益机制：如果8000坛国窖1573定制酒卖不出去，泸州老窖会把这些酒赎回。但回购价格存在不确定性，这也是到期后本金与收益不能保证的原因。

　　点评：这款产品最重要的卖点就是投资高端白酒的品牌价值。高端白酒以1%的市场占比，创造了行业70%左右的总净利润。而高端白酒稀缺性和奢侈性的特点，使强势品牌拥有极强的自主提价能力。从2006年起，茅台、五粮液等白酒多次涨价，高端白酒年溢价率为5%—25%。高端白酒市场具有品牌集中度高、盈利能力强、消费供不应求等特点。

　　2008年，800坛国窖1573限量定制酒的定制价格为3万元/坛，受到投资界及收藏界青睐，很快售罄，其中编号为

　　NC1573-C20080001号的定制酒以100万元价格拍卖；2009年版国窖1573定制酒则升值至4万元/坛。业内人士表示，作为理财产品中的新贵，白酒类产品不仅为高端理财产品家族添加新门类，更为高端客户提供了购买稀缺“收藏投资酒品”的渠道。

　　产品名称：泸州陈年窖优质白酒收益权投资信托计划

　　信托规模：5亿元信托期限：2年（优先级）、10年（一般级和次级）

　　预期年化收益率：最高达10.5%

　　特点：该产品的信托受益权分为优先级、一般级和次级三种类型。其中，优先级信托资金不超过1.3亿元向社会投资者募集，一般级信托资金不少于2000万元向社会投资者募集。另外的3.5亿元次级信托财产，由泸州陈年窖酒厂存量原酒的收益权和其实际控制的销售公司80%的股权(过户到信托名下)构成。优先级和一般级信托资金1.5亿元用于投资受让陈年窖酒厂增量白酒的收益权，而泸州陈年窖酒厂用价值约3.5亿元的存量原酒，为优先级资金收益的实现提供动产抵押担保。

　　就产品的收益率而言，投资金额达100万元、300万元、800万元的，对应的预期年收益分别为9%、9.5%、10.5%。在每年的6月20日和12月20日预分配一次收益，优先级分配顺序在一般级和次级之前；在优先级期限结束后，一般级继续存续，且预期收益为浮动收益；在优先级存续期间，次级财产为优先级和一般级信托利益提供支撑和补偿，并持续存在于信托计划中，直至整个信托计划终止。

　　点评：最近一段时间，高端白酒信托产品预期年收益水平明显上升。以100万元的投资金额为例，预期年化收益率上升1到2个百分点，相当于年收益增加1至2万元。这主要是因为在现货市场上，高端白酒价格一再涨价，引得高端白酒信托产品收益空间逐渐看涨。