白酒股三季报多“飘红”

　截至昨日，A股白酒类上市公司中，已有沱牌舍得、古井贡酒、山西汾酒和洋河股份正式公布了2011年三季度报告。在上述四家公司中，三季度业绩增长最明显的是古井贡酒，前三季度净利润同比增长幅度为145.4%，而山西汾酒成为其中唯一一家业绩下滑的公司。

　　收入增长难掩瑕疵

　　《金融投资报》记者注意到，尽管有三家白酒企业业绩同比增长，但公司内部却依然有不确定因素存在。

　　沱牌舍得是川酒中第一家公布业绩的公司，其第三季度盈利3456.67万元，同比增长74.12%。第三季度公司营业收入为2.65亿元，前三季公司营业收入为8.07亿元，净利为9417.64万元，每股收益为0.2792元。沱牌舍得称业绩变动的原因，是报告期内销售收入增加，而根据公司预测，全年净利润增幅超过70%。至于外界颇为关注的公司改制问题，沱牌方面却并未在季报中有所披露。

　　前三季度公司盈利3.5亿元、同比增长145.4%的古井贡酒，其业绩飙升的主要原因是，报告期内白酒销量增加，营业收入增长幅度大于营业成本增长幅度。值得一提的是，在古井贡酒业绩出现飙升的情况下，三季报显示前十大流通股东中的多家机构均有减持行为发生。其中，中国工商银行-银河银泰理财分红证券投资基金、中国工商银行-东吴嘉禾优势精选混合型开放式证券投资基金、中国农业银行-东吴价值成长双动力股票型证券投资基金的减持幅度分别高达57.36%、47.8%和78.45%。

　　华泰联合证券预计，公司2011-2013年每股收益分别为2.53、4.00 和5.58 元，成长空间、成长速度和确定性都是二线白酒公司中较大的，公司明年的市盈率仅为21倍，维持买入评级。

　　作为上述四家白酒类上市公司中唯一一家在今年9月提价的公司，洋河股份的三季报亦是市场关注的焦点。其三季报显示，公司前三季度实现销售收入97.0亿元，同比增长75%，净利润29.2亿元，同比增长90%；其中，第三季度单季度实现销售收入35.3亿元，净利润11.0亿元，同比分别增长71%和135%。湘财证券在点评洋河股份未来发展时的一句话值得关注：“未来收入增速将下降至50%左右，而2013年的高增速难度将会逐步加大。”

　　山西汾酒仍有潜力

　　另一方面，在前三家公司三季报业绩均有较大幅度提升的同时，率先发布季报的山西汾酒，业绩却出现了下滑。山西汾酒三季度的营业收入为6.69亿元，同比下降15%，利润总额为1.41亿元，同比下降57.32%，归属于母公司的净利润为0.49亿元，同比下降75.91%，每股收益为0.11元。而这也恰好解释了为什么在该公司季报发布前出现的股价大跌。

　　对于业绩下滑原因，公司董秘刘卫华的解释为“控量”，因为公司在一季度末提价后，采取了市场管控手段，致使销量有所减少。华泰联合证券指出，由于公司的销售管理体制较为粗放，对发货节奏把握出现一定问题。在一二季度市场需求较为旺盛的情况下大量发货，导致经销商的渠道库存较大。而在三季度虽然市场需求并未出现明显下降，但由于渠道库存问题导致三季度发货量下降，也由此导致公司三季度收入同比下降。

　　不过，在山西汾酒三季报业绩大幅下滑的同时，其透露出的未来潜力亦值得关注。在股价方面，国泰君安表示，山西汾酒短期内价格体系出现一些问题，公司立即做出反应，主动控货进行梳理，这也将倒逼公司加强营销管控。而尽管公司业绩波动较大，一定程度上影响公司未来的估值提升，近期三季度业绩大幅下降影响股价，但目前估值已比较合理，继续杀跌动力不足。