白酒行业十年上升周期已结束 荐三股

国泰君安3月7-8日两天在郑州召开了以新型城镇化为主题的2013年春季策略研讨会。本次会议将发布国泰君安新型城镇化第二轮城镇化研究的最新成果，并结合两会召开的政策导向，对二季度的经济发展趋势和资本市场走向进行探讨。

国泰君安食品饮料分析师胡春霞

　　国泰君安餐饮食品饮料行业分析师胡春霞发表了题为“转变思路 紧随大众品”的研究报告，她认为白酒行业十年大周期已经结束，机会只存在于小的私人消费为主，行业品种较多，行业竞争加大，企业利润下滑，重点关注食品饮料行业伊利股份、双汇发展、南方食品、三全食品、青岛啤酒等五股，白酒行业推荐：山西汾酒、老白干酒、伊力特。

　　以下是嘉宾部分观点摘要：

　　食品饮料：转变思路，紧跟大众品 (胡春霞)

　　 长期看好食品饮料行业成长前景，坚定行业“增持”评级：进入2013年，我们看到国家一系列新政给A股市场带来的分化。对于食品饮料行业而言，一方面行业稳定增长的属性，将保证其整体增长的稳定性和可测性，另一方面，参考海外食品饮料的发展史，城镇化带来的人均收入提升、消费升级趋势，也给了行业成就牛股的温床，因此坚定看好行业成长前景，特别是大众品，维持“增持”评级。

　　 看好大众食品发展空间：首推伊利股份

　　1. 加大大众品配置，享受长期稳定增长收益：大众品公司个体差异较大，自下而上我们筛选出以下三类公司：1）行业竞争格局发生明显变化，上市公司市场份额扩张明显可期，如伊利股份、光明乳业；或是行业竞争格局一直往着良好方向发展，未来盈利能力有较大提升空间，如青岛啤酒；2）业绩短期拐点已经出现，估值仍在可以接受范围内的公司，如双汇发展；3）公司在某些经营方面已具备一定优势，已经或者可能发生重大变化致使我们相信可能出现重大拐点的公司，如南方食品、三全食品。

　　2. 重点推荐：伊利股份、双汇发展、南方食品、三全食品、青岛啤酒。

　　 谨慎看待白酒行业：把握阶段性机会

　　1. 预计白酒行业全年没有趋势性投资机会，低估值下存在波段性机会：白酒行业在经历了9年的大牛市后，目前面临着经济增长放缓、固定资产投资增速下滑、政策的打压等不利影响，维持我们2012年5月以来对白酒行业景气见到高点的判断，未来1-2年行业仍是本轮周期上经营相对困难的时期。预计全年行业没有趋势性的投资机会，考虑目前估值比较便宜，认为存在波段性投资机会。

　　2. 推荐：山西汾酒、老白干酒、伊力特。