PET巨头紫江剑走多元化

　　今天喝可口可乐,明天饮统一冰红茶,后天用金龙鱼调和油,他们之间有何相关性?绝大多数消费者都不知道,装着这些液体的PET塑料瓶80%都来自两家上市公司———珠海中富和紫江企业。

　　在2015年国内饮料产量将达3700万吨的预期中,眼下正以每年10%- 19%增长的PET产业又将迎来一个新的高峰,但已数次过招的中富和紫江谁将更胜一筹?紫江企业日前发布公告称,欲投资近2亿用于无菌灌装生产线,意在下游产业越泅越深,加上房地产与创投项目,寄望以多元化完胜中富。仍笼罩在黄氏家族退出、客户流失阴霾下的中富似乎无暇旁顾其他领域,会否在竞争对手的快跑中,被甩得越来越远呢?

　　项目可带动8000万整体销售

　　国内规模最大、产品种类最齐全的包装材料制造企业紫江日前发布公告称,控股子公司上海紫泉拟先期投资1.95亿建设1条无菌灌装生产线,生产含乳饮料和咖啡饮料等;并拟投资9000万元设立兰州紫泉,借以辐射西北市场。而为了这两大项目,其刚刚发行了高达10亿元的公司债。

　　记者发现,紫江企业现有容器包装、瓶盖标签、饮料OEM三个事业部,40多家控参股子公司,09年前三季度营业总收入39.72亿,净利润5.27亿,同比增长高达156.83%.而其持有上海紫泉75%股权,同期实现净利润2388万元。

　　紫江方面表示,上海紫泉项目建成后预计可实现年销售收入1亿,税后利润1106万元,投资回收期6 .6年,并可带动整个上市公司瓶坯、瓶盖、标签的销售8000万元。而兰州紫泉的热灌装生产线预计2013年达纲,年销售收入9000万元,平均投资回收期6.9年,同样带动销售6000万元。

　　记者了解到,无菌灌装生产线因投入相当大,一般没有经验的企业不可能仓促上马。事实上上海紫泉已与可口可乐非碳酸饮料有过合作,一起投资及管理上海和宁波的2条无菌生产线,去年加工量占可口可乐非碳酸的三成,故而具备了一定的下游OEM能力。

　　紫江多元化风险加大

　　与紫江选址兰州投建热灌装生产线不同的是,珠海中富虽也将目光投向西部,但仍是集中注意力于主业———日前投资2300万在呼和浩特设立了供应PET瓶的子公司。

　　事实上,由于最初发展战略的不同,尽管双方共覆盖了80%的市场,其实各有偏重。紫江热灌装瓶占有率较高,中富则在总体产量及碳酸饮料瓶领域占优。从历史业绩来看,二者主营业务收入过去几年内均基本实现15%-20%的增长。但近年原油价格走高,客观上造成了近两季毛利率的下降。华泰证券分析师肖群称,行业利润从2004年开始走下坡路,中富毛利率从2002年的25.9%下降到2005年的11.8%,直到2009年上半年由于PET切片价格同比下降30%,才使得饮料包装制品毛利率为17.04%,同比增加1.16个百分点。

　　除了向下游延伸外,记者了解到,紫江一方面在房地产方面发力,一方面其控股的紫江创投和参股20%的紫晨投资所投资宇顺电子、上海佳豪、中恒电气等公司相继上市。第一创业研究所分析师秦燕表示,其09年增长有望在100%以上。

　　业内人士透露,中富被CVC收购后,创始的黄氏家族退出管理层,使得客户有逐渐向紫江流失的态势。而目前紫江占可口可乐采购量的25%、百事的50%和统一的70%,中富则仍牢牢把控可口可乐的5成,百事和统一的2-3成用量。

　　但也有分析师指,从风险折价因素考虑,应给予紫江30%的风险折价,而给予中富20%的风险折价。