食品饮料：白酒增速保持稳定

 11月数据小结：11月白酒单月产量56.2万吨，增速16.7%,较上月的增速有所上升；啤酒单月产量240.5万吨，增速6.7%，较上月的增速略有下降；乳制品单月产量131.2万吨，比去年同期下降22.5%。1-11月白酒的累计产量为498.9万吨，增速16%；啤酒累计产量为3885.3万吨，增速6.4%；乳制品累计产量为1674.1万吨，增速1.1%。由于公布的11月葡萄酒和液体乳的产量数据与10月相同，不符合逻辑，本报告中暂不进行分析。
　　旺季不旺，白酒产量增速保持稳定。白酒11月单月产量为56.2万吨，增速16.7%，增速比10月上升3.7个百分点。受经济减速，抑制消费的影响，传统的旺季中白酒的销量增速并未出现人们期望的较大提高，我们预计全年的白酒产量增速在16%左右，大幅度低于去年同期。

　　啤酒累积产量的增速保持稳定，明年增长可期。啤酒11月单月产量为240.5万吨，增速6.7%，增速较上月有所下降。但由于数量较小对累计产量影响较小，1-11月啤酒累计产量增速与上月持平。我们预计全年啤酒产量增速在6-7%。目前进口和国产大麦的价格都已有一定的回落，预计明年大麦的收购价格仍会有一定幅度的下降，同时作为大众消费品，啤酒消费受经济减速影响较小，明年行业增速将略有上升。

　　三聚氰胺事件影响逐步减弱，乳制品产量略有回升。乳制品11月单月产量为131.2万吨，较10月回升了9.26%，但比去年同期仍下降22.5%。9月发生的三聚氰胺事件使9、10月的乳制品产量持续低迷，随着时间的流逝，事件的影响逐步减弱，同时政府出台一系列政策规范扶持奶农和奶企，全国乳制品的生产和销售都逐步恢复。但从数据看，乳制品的恢复速度较为缓慢，我们预计到明年下半年或2010年乳制品产量才能恢复正常。

　　11月白酒的销售情况与10月无太大变动，产销量保持稳定。啤酒的产量增速也保持平稳。随着三聚氰胺事件影响文章来源：cnwinenews.com的减弱，11月乳制品的产量有所回升：

　　1-11月白酒累计产量为498.9万吨，增速16%，比1-10月的增速下降1.07个百分点，比去年同期下降7个百分点；啤酒累计产量为3885.3万吨，增速6.4%，与1-10月的增速持平，比去年同期下降6.6个百分点；乳制品累计产量为1674.1万吨，增速1.1%，比1-10月的增速下降3.4个百分点，比去年同期下降22.5个百分点。由于公布的11月葡萄酒和液体乳的产量数据与10月相同，不符合逻辑，本报告中暂不进行分析。

　　旺季不旺，白酒产量保持平稳。白酒11月单月产量为56.2万吨，增速16.7%，增速比10月上升3.75个百分点。依照历史经验，自10月开始白酒即进入传统的销售旺季，但从今年的数据看出，虽然产量增速较淡季有所回升但增速提升的幅度较小，与去年同期仍存在较大的差距。我们认为经济减速已经较为明显的影响了年末的白酒消费，今年全年白酒产量累计增速将大幅低于去年，预计增速在16%左右。

　　啤酒累计产量的增速稳定，受经济减速影响较小，明年增长可期。啤酒11月单月产量为240.5万吨，增速6.7%，增速较上月有所下降。但由于数量较小，对累积产量影响不大，1-11月的累计产量增速与上月持平，我们预计全年啤酒的产量增速将稳定在6-7%。我们认为啤酒为大众消费品，其消费受经济减速的影响相对较小，同时我们预计明年大麦的收购价格将有一定幅度的下降，这对明年啤酒行业的增长也是一大利好因素。

　　乳制品产量略有回升，三聚氰胺事件影响逐步减弱。乳制品11月单月产量为131.2万吨，较10月回升了9.26%，但比去年同期仍下降22.5%。数据表明随着时间的推移和政府加大对奶农、奶企的扶持，三聚氰胺事件对乳制品行业的影响正在逐步减弱，全国奶制品的生产和销售正在逐步恢复，但从目前数据来看恢复速度仍较为缓慢，我们预计要到09年下半年才能恢复到正常水平。
作者：国泰君安 胡春霞