食品饮料行业增速提升的理由
食品饮料行业增速提升
2010年行业增速提升
2010年食品饮料行业增速提升基于如下理由:
国家政策导向消费。从2009年的保增长向2010年的调结构转变,政策导向扩大内需,为2010年的消费增长铺垫一个良好的政策背景。
GDP增速提升。2010年GDP增速明显提升,呈现V型反转走势,在预计固定资产增速从33%下降到25%的背景下,消费增速提升,预计2010年社会消费品零售总额增速从2009年的15%提升到2010年的19%。
行业收入和利润总额增速将显著提升。目前,行业增速跟随GDP增速在2009年一季度见底之后明显回升,收入增速从最低的16%回升到目前20%,利润总额增速从最低的9%回升到目前的26%,而在2004年—2008年经济正常年份复合增长率为25%和36%,在2010年经济政策所向的背景下,行业增速将会显著提升。
各子行业百花齐放
白酒:2010年各公司均有放量趋势,高端酒总量增长达20%;提价行为可以得到延续,2010年各公司仍会有不同幅度的提价行为;行业政策利空消化完毕,新的一年无负面影响。
葡萄酒:人均消费量目前0.65升,预计2012年可达1升,在经济复苏阶段,葡萄酒的弹性比白酒要明显,2010年增速提升明显。
啤酒:我国啤酒人均消费量仍有1倍上升空间,2010年—2011年啤麦价格由于供求关系将继续低位运行。啤酒公司前三占有率从45%向70%提升的过程,将是净利润率逐步提升的过程,提升幅度可达1倍。
黄酒行业:世博会可能带来金枫酒业2010年销量和收入的短期大幅度提升。
乳业:2010年农村人均收入将突破1000美元,2002年城镇人均收入突破1000美元之后,城镇液体乳人均消费量5年增长300%,后续农村人均收入增速至少与2002年之后的城镇人均收入增速相等,有理由相信只有城镇人均消费量30%的农村人均液体乳消费将进入一个持续快速增长阶段。
投资建议
2010年关注两类机会。基于宏观背景和行业增速的判断,估值水平有望在2010年一季度挑战当年35倍,甚至在上半年透支到2011年30倍估值的可能。
一线确定性机会:关注高端酒中的贵州茅台、泸州老窖、五粮液,啤酒公司。
二线成长性机遇:关注二线白酒机制转变带来的机遇,代表品种老白干酒、古井贡酒,以及在经济景气周期中弹性较大的水井坊、山西汾酒、酒鬼酒;二线葡萄酒则可以关注莫高股份的新产能投放效应。