食品饮料行业4月更乐观

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　《华夏酒报》曲通春　制图

　　相比2、3 月份，4 月份稍微乐观一点，预计食品饮料板块与大盘基本同步，建议重点关注一季报。

　　综合考虑年报季报预期、未来盈利成长性、动态PE 等因素后，建议4 月份重点关注承德露露（年报、季报有望超预期，预计一季报增长100%以上）、洋河股份（季报有望超预期，预计增长50%以上，股权结构最优、营销能力最强）、五粮液、双汇发展等品种。年报披露后逢低关注山西汾酒（受营业费用大幅增加及部分收入推迟确认影响，汾酒2009 年第四季度利润预计略微亏损，而2010 年一季度盈利预计增长40%左右），此外，贵州茅台、ST 伊利、泸州老窖、张裕A、青岛啤酒、安琪酵母等可继续持有。而对于古井A、金种子等三线品种，预计近几年的成长性不错，但股价相当程度上已反映了这种预期，目前PE 估值明显高于一线品种，建议在回调时适当关注。

　　白酒： 1—2 月，白酒行业收入和利润分别同比增长39.8%和42.0%，增速较去年同期分别上升19.7 和12.3 个百分点。其中江苏省79家白酒企业收入同比增长63.8%，利润同比增长257.8%，贵州省61 家白酒企业收入同比增长5.9%，利润同比下降10.1%。

　　啤酒： 1—2月，啤酒行业利润同比大幅增长259%，增速较去年同期大幅上升317 个百分点，主要是因为去年同期基数较低。去年一季度，整个啤酒行业仍在消化2008 年高价库存，毛利率基数较低，这使得2010 年1—2 月啤酒行业毛利率较去年同期回升4.3 个百分点，随着基数的提高，预计后续毛利率提升幅度将回落。

　　葡萄酒：1—2 月，葡萄酒行业收入和利润分别同比增长18.3%和17.3%，增速较2009 年1—11 月回落0.8 和2.6 个百分点。2010 年1—2 月，瓶装（2L 以下）葡萄酒进口2.39 万千升，同比增长96.5%，桶装（2L 以上）葡萄酒进口1.41 万千升，同比增长84.9%。

　　黄酒：1—2 月，黄酒行业收入和利润分别同比增长25.6%和13.4%，其中浙江和上海黄酒企业利润下降7.7%和4.3%。

　　乳制品：1—2月，乳制品行业收入同比增长18.6%，增速较2009 年1—11 月份回升5.1 个百分点；利润同比增长9.0%，增速较2009 年1—11 月大幅回落95.5 个百分点，主要由于2009 年1 季度，国内奶粉液态奶等出现恢复性销售，而原奶价格仍在低位，这使得去年1—2 月行业利润出现报复性增长，同期基数也相应较高。

　　含乳及植物蛋白饮料：1—2 月，含乳及植物蛋白饮料行业收入同比增长30.5%。其中河北23 家“含乳饮料和植物蛋白饮料”1—2 月收入增长60%，利润总额增长151%，毛利率29.4%，同比提升8.3 个百分点，税前利润率15.6%。承德露露一季度净利润预计增长100%以上。