泸州老窖：公司发展进入黄金期

今年前三季度，公司实现营业收入19.98亿元，同比增长44.20%；实现净利润4.09亿元，同比增长84.40%；每股收益为0.47元。
　　点评：公司前三季度业绩的快速增长，超出了市场的预期，主要原因是公司高档酒国窖1573销量的大幅增长。上半年公司净利润增长38.91%，前三季度的业绩大幅增长说明公司第三季度白酒销售淡季不淡，第三季度单季公司净利润同比增长3倍多。

　　另外，公司今日也发布了07年业绩预增公司，预计全年净利润增幅在100-150%。我们预计公司07年净利润同比增长138%，这就说明公司第四季度的净利润增长仍会提速，主要原因有下面几点：(1)第四季度是白酒(特别是高档酒)消费的旺季，公司的国窖1573和老窖特曲仍将保持快速的增长势头，我们预计国窖1573的销量将可能高于2500吨，略提高我们前期的预测；(2)公司转让国泰君安股权取得的投资收益8，968万元(所得税后)将进入年报中；(3)按过户股权比例(目前为19.74%)核算华西证券投资收益，我们预计所得税后贡献投资收益1.41亿元。

       鉴于以上分析的情况，我们调升公司未来几年的盈利预测，调整盈利预测条件为(1)提高公司未来几年国窖1573的销量预测；(2)考虑08年以后公司取得华西证券34.86%的股权，并且进入合并报 表。我们预计2007年的每股收益为0.92元(白酒业务EPS0.66元)，预计08年和09年EPS分别为1.57元(白酒业务EPS1.03元)和2.03元(白酒业务EPS 1.42元)，维持对公司的“增持”评级。
　　

　　来源：天相投资