粮价飙涨让酿酒业受压 啤酒行业影响较大

自2006年9月以来世界主要粮食品种价格飙涨：小麦价格飞涨112.0%；玉米猛增47.3%；大米上扬3.1%。小麦和玉米的价格达到近10年来的最高价位。粮价的大涨给以粮食为原料的下游产业带来压力，以粮食为主要原料的酿酒行业首当其冲。据有关数据显示，普通的白酒生产，每投入3公斤粮食，才能产出一公斤白酒，而高端白酒则需要投入5公斤甚至更多的粮食才能产出一公斤白酒。每吨啤酒要消耗掉90公斤麦芽和60公斤大米。
    低端白酒压力大

    白酒行业今年以来保持了较快的增速，但是由于原材料上涨的原因，毛利率和利润增速都出现了小幅的下滑。

    分析人士认为，白酒的毛利一直比较高，而高档产品对价格的敏感性不高，但是低价产品对原材料的敏感程度比较高，酿酒主要原料大米、高粱等粮食以及包装物的价格上涨也推动成本的上升，吨酒成本增加较快，在短期内拖累了产品毛利率，吨酒利润（税前利润/产量）出现下滑。

    白酒专家于桥在粮食价格上涨对酒类行业的影响说道，“酒类产品势必会随着粮食价格的上涨而涨价，尤其是对一些利润较薄的中低端酒类来说，涨价将会成为必然。而涨价后的市场适应程度，主要取决于产品的质量和品牌的分量。”如果白酒行业因粮食价格上涨而全线上涨，那么未来的发展将有一定的不确定性，因为新的价格体系会对消费者的偏好产生影响。

    国海证券酒类分析师刘金沪分析，一些没有名气、没有文化底蕴的低端白酒注定前途暗淡。因为整个白酒业是消耗粮食的，现在粮食消耗很大，国家不可能让白酒先抢了人们的口粮，而低端白酒的价值又不高，所以从产业升值的角度来说这是国家不愿意看到的。在政策方面，目前已有的抑制政策包括较高的消费税和禁止广告费用的税前抵扣，未来不排除有更多的政策出台。

    啤酒全行业受压

    啤酒单价较低，虽然价格竞争比前几年有所缓和，但是仍然比较激烈，提价能力远远赶不上高档白酒，对成本的上涨比较敏感。与葡白酒行业相比，啤酒行业的销售利润率相对较低，只有5.8%左右。同时，啤酒处于产业链的下游位置，上游的各个环节，包括原料(麦芽和水)、辅料(酵母和啤酒花)、能源、运输等成本的变化对厂商尤其是中小型厂商的利润率将造成较大冲击。

    东莞证券的分析师表示，今年1-2月的啤酒大麦进口价格进一步上涨，超过400美元/吨，比去年年初增长一倍多，低价原材料基本上在2007年10月份已经基本使用完毕，从9月份开始采购的新啤酒大麦价格大约从350-450美元/吨不等，甚至在今年年初已经有少量达到了500美元/吨，2008年啤酒产品的成本压力非常大。

    青岛啤酒(600600行情)表示，今年啤酒原材料不仅涨价，而且还异常缺货，如果啤酒集团原材料今年全球采购量不充足，甚至可能出现断货现象。2008年公司预计通过提价，结构调整的方式来提升吨酒的价格，预计增幅8%左右，以缓解成本压力。

    综合整个行业的情况看，此次调价采取了直接提高产品出厂价格的方式，能够显著地抵消成本上升到影响、拉升啤酒公司的利润空间。啤酒行业的龙头企业可以在自己的强势区域通过提价的方式来转移成本的压力，但是对于提价能力较弱的小企业在这一轮的原料价格上涨中的风险将急剧增大。

    黄酒盈利能力受限

    古越龙山(600059行情)在2007年年报中表示，公司生产黄酒所用的糯米等原材料价格有较大幅度上涨，直接影响公司黄酒产品的盈利能力。

    分析人土指出，黄酒相对于白酒和啤酒来说，没有很强的定价权。古越龙山的高端酒从今年1月开始20起进行了提价，总体涨幅约为10%，这次提价，不考虑销量因素的话，对利润的提升也仅在0.02%-0.03%左右；如果考虑到销量的因素，净利润增速可能会低于提价的平均增速，对净利润的影响不是很大。

    第一食品(600616行情)的总经理也提到，公司的老产品不会通过涨价来应对粮食价格的上涨。他们会通过加强研发等方法来提高产品的档次和毛利率。

    而对于一些非上市公司来说，粮食价格上涨将给他们产生巨大的挑战。黄酒的生产，消费主要集中在江浙一带，黄酒的品牌远不如白酒和啤酒多，其价格在很多地区甚至比一瓶矿泉水还便宜。粮食的大幅上涨会影响到这些小品牌的生存。