白糖盘整仍将持续 或会破位下跌

“偷吃没有份，挨打当冲锋。”在整个07年商品大牛市中，谁最默默无闻？——白糖。在全球经济放缓，原油价格回落，美元再次走强…….一系列利空消息给予商品期货重重一击时，“谁挺身而出”？——白糖。郑州白糖就是扮演着这样一个悲情角色，那他的冬天真的过去了吗？

　　供求

　　2007/08榨季国内食糖产量1484万吨，比上榨季增加285万吨；加上期初库存40万吨和预计净进口的30万吨，2007/08榨季食糖总供应量预计为1554万吨。

　　本榨季年度的供求状况

　　1、总供应量1554万吨

　　国产糖量1484万吨+一般贸易净进口约30万吨+上年结转40万吨=1554万吨

　　2、消费量1290-1335万吨；

　　3、供大于求量219-264万吨

　　4、国家和地方收储110万吨

　　供求形势判断：2007/08榨季全国食糖供大于求219-264万吨，在国家和地方收储了110万吨之后，国内食糖仍供大于求109-154万吨。

　　另外具体从近月销售来看，据最新的食糖销售数据，截止到7月末，全国食糖销量为1147.68万吨，销糖率77.33%，同比降低6.7％，销糖率为近几个榨季最低。其中7月份单月销糖约132万吨，然而这132万吨的销量中还包括了国储30万吨的收购量。因此，7月份的实际有效需求量仅为102万吨，与6月份的实际需求量基本持平，这样本榨季的食糖工业库存还剩下336.34万吨。

　　从基本面供求来看，似乎白糖3月以来的“跌跌不休”并无太大争议。但随着美元走强，原油价格的进一步回落，对整个商品期货都盖上了一层厚厚的空头气氛。郑州白糖未能幸免，同样出现了一轮加速下跌，步步逼近了白糖生产成本位置。那投资者接下来就会有疑问，白糖现在的生产成本到底是多少呢？生产成本一线能守住出现一轮反弹吗？

　　成本

　　按照一吨糖要8吨甘蔗计算，目前的一等甘蔗市场收购价格在220元/吨左右。由于整个国际食糖市场08年维持供大于求的基本供求格局，甘蔗的收购价也较上年出现了明显了回落。这样的话，对于07/08年市场普遍公认的3300元/吨的生产成本也很自然的有所降低。扣除生产白糖的剩余物密糖和蔗渣每吨可卖几十元，另外加上水，电，气消耗等加工费。一些大型的白糖制造加工企业的生产成本大约降到了2800元/吨的位置。而对于一些中小型企业，可能已经陆续出现了不同程度的亏损情况。

　　从整个宏观角度来看，目前的市场是有利于产业结构优化的。而一个产业的优胜劣汰过程也是需要相当一段时间来完成的。因此笔者认为，在3200-3300位置的盘整还是会持续一段时间，甚至还会有一轮下跌，并非安全线。

　　何出此言？因为本榨季至9月份结束，一般9月份是农发行向糖厂催缴贷款的最后期限。如果是以往，可能这一点很容易被大家忽视，影响也不是很大。但眼前国家从紧的货币政策，存款准备金率为17.5％，增加了糖厂的融资难度。所以9月底之前，糖厂出于还贷考虑，有被迫卖糖的压力。而且，近期中糖协开会要求各制糖企业确保农民糖料款的兑付。要求各制糖企业认真贯彻中央关于农村工作的指导意见，从维护社会稳定、行业稳定的高度出发，切实保护广大农民的利益不受损害。虽然目前食糖出厂价格远远低于成本，农民糖料款占生产成本的80%以上，但各企业要克服各种困难，确保今年农民糖料款的兑付，绝不能向农民打白条。

　　另外从期货公司对白糖的持仓情况来看，也是以有现货为背景的期货公司占据空头的主力位置。一方面认证了现货商对价格进一步盘整走跌的认同，另外也显现了炒作资金的缺乏。如此一来，基本面的实际情况再更切实的在市场价格中得到有效反应。

　　技术面

　　技术面上，06年8月30日的低点3251有一定支撑的作用，但反弹空间非常有限。期货业有句俗话所谓“久盘必跌”，笔者认为这一位置失守的可能性依然很大，真正的最强有力支撑位应该是在2800上方一线（大型企业成本位置）。