持仓成本分析在白糖市场中的应用（续）

8、9月国内糖市继续低迷，无论是期货还是现货价格都还在寻底，郑糖主力由901合约过渡到905合约。SR901持仓从峰值53万手已经减少到目前的27万手（见图1），减幅几乎达到一半，这既说明主力资金逐渐撤出，901合约不再具备领头的作用，又反映出“杀跌能量得到较充分的释放”（见《持仓成本分析在白糖市场中的应用》一文）。不过，下跌趋势目前还未终止，只有当下跌趋势线被突破才能确认探底走势已经完成。

图1

903合约未能接替SR901成为新的主力，进入8月以后903合约持续减仓，目前仅余7.6万手（见图2），已不足峰值时的一半，在后期的行情中只能处于被动跟随的地位。

图2

905合约在整个下跌趋势中持续增仓，到8月初持仓就已经超过903合约成为SR901的继任者。在7月下旬到8月底905合约暂时止跌围绕3500元上下整理（见图3），而且临近8月中旬时短暂上涨出现底部雏形，但未能持久，很快便再次遇阻回落继续盘整，在此过程中持仓从9.6万手增加到约20万手。从《持仓成本分析在白糖市场中的应用》一文可知：如果在行情运行中出现持仓大量增加而价格波动有限的现象，往往原有走势难以持续，行情发生调整或反转的可能性较大。所以，905合约在整理形态中大量增仓就已经预示了最终很有可能向下突破。