国内榨季交替 郑糖多头有望迎来反弹机会

糖价目前的跌势，可谓“熊关漫漫真如铁”。在国内榨季交替之际，郑州白糖期货行情又该如何进行呢？

目前国内原糖2008/2009榨季产量可变因素太多，比较难判断。但从种植面积来看，下榨季增产的可能性比较大，增幅还不确定。

北方甜菜糖2008/2009榨季产量预计略有减少，新疆甜菜种植面积和去年持平并略有增加，亩产是几个甜菜糖产区最高的，但也只有3.5吨。出糖率下榨季如果按照12％计算，甜菜产量估计在52万吨左右，较本榨季的60.76万吨减少了将近9万吨。黑龙江甜菜糖产量预估是在40万吨，内蒙古甜菜糖产量估产是14万吨，较本榨季的18万吨减产4万吨。

南方甘蔗糖产量更加难判断，初步估计，广西产量如果按照960万吨计算，云南产量按照220万吨计算，广东产量按照130万吨计算，海南产量60万吨。总计全国产量估计在1500万吨左右。

按8月底公布的数据计算，糖库存仍然有230万吨。虽然糖厂销糖速度在加快，但库存压力大，销售时间又有限，估计本榨季食糖结余的量会达到150万吨（包括广西地方30万吨收储的量）。

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的持仓报告显示：截至9月9日这周，减持1935手空单，基金净多单由上周的133822手减至本周的131307手。指数基金在原糖上的净多单，由上周的335522手减至本周的329047手。原油价格的大幅下跌，势必对甘蔗生产酒精造成影响。

但国际糖业组织（ISO）8月底表示，2008/2009年全球的糖市将短缺390万吨，而2007/2008年的过剩量为725万吨。ISO预估，2008/2009年全球糖产量将为1.6165亿吨，上年度为1.69亿吨，消费量从原来的1.6175亿吨增加至1.6555亿吨。在连续两年的供应过剩之后，ISO表示出口国产量的下滑，将被前两季积累的库存所抵消，印度和欧盟的糖产量持续减少将是影响全球2008/2009年度糖市的主要因素。

按9月16日最新收盘统计，郑州白糖期货当日总持仓679140手，其中811合约（本榨季内合约）总计有32500手，而已注册及有效预报的仓单18750张，这样实盘比例高达115.38%（18750张/32500手*2，单边；8月底为69%）。可以看出，仓单实盘压力并没有随着时间的推移而减轻，反而面对强大的现货压力，紧迫的销售时间（北方2008/2009榨季甜菜糖预计10月初上市，南方糖11月初），仓单实盘压力明显增加。

郑商所白糖交割制度规定，2007/2008年度的白糖11月之后在期货上不能注册仓单。这样，距新榨季开始到901合约结束，存在3个月左右时间。所以10月至12月期间期，货实盘比例降低和消费旺季的到来，可能会给多头带来机会。同时，现货市场上的规律，每年11月份食糖价格伴随着霜冻题材和消费题材的炒作，总会有个明显的反弹行情出现，今年料仍会出现。

综合分析，伴随老榨季的现实压力，期糖价格在新糖上市前仍会出现下跌走势，不排除下破3000元。但同时我们也要把握好反弹的节奏，“久旱逢甘霖”，实盘压力缺少和题材的炒作，可能会成为多头的机会。