天量成交 白糖多空资金争夺期价控制权

在过去半年的时间内，白糖期货一直是国内期货市场中最弱的品种，而在整个商品市场处于暴跌的时候，这个最弱品种摇身一变，成为最强的品种。昨日，在国内期货市场11个品种跌停、18个品种下跌的情况下，白糖期货成为唯一一个上涨的品种。

期价上涨仅仅是白糖期货强势的一面，更为重要的是该品种创出了国内期货史上单个合约单日成交的新纪录——白糖0905合约成交424.66万手。

在国内期货市场整体暴跌的情况下，白糖期价能够上涨、单个合约成交超过400万手。对此，市场人士往往用“疯狂”两字形容。而多空为何在如此环境下“狂舞”也成为市场关注的一个重点话题。“白糖期价走势的不确定性让白糖期价在目前的市场中拥有了无与伦比的魅力，白糖期价控制权归属的悬疑更吸引了多空双方资金的踊跃介入。”成都倍特期货分析师李攀峰指出。

的确，对于目前的国内期货市场而言，期货品种的价格走势显得太有方向性。前一夜外盘期货市场的暴跌，似乎注定了多数品种当天交易的方向，这些品种期价就算盘中有所反复，也是在开盘大跌之后的“挣扎”。

这种确定性在白糖期货市场中变得模糊起来。

近期白糖期价的走势出现大幅震荡，这种走势既可以被解释成为价格底部的出现，又可以被看成新一轮大幅下跌的开始，这是第一个不确定。从糖价波动与多空持仓变化的关系来看，只要持仓增加，期价就会上涨，反之则会下跌，这表明多头对于期价走势的控制能力大幅提高，而在过去半年时间内，往往是空头的平仓导致期价的上涨，一旦期价上涨，空头马上会加仓，从而导致期价展开新一轮下跌。基于近期的行情，一些抄底的多头资金认为多头能够获得期价控制权，从而勇敢买入；但是从过往半年的情况考虑，空头仍然会控制期价，毕竟基本面仍然利空，这使得空头逢高抛售的意愿同样强烈。白糖期货市场是展开一段新的历史，还是会重复过去的老路，成为第二个不确定性。

“在其他品种不是跌停，就是大幅下跌，而且缺乏理由支撑期价上涨的情况下，白糖市场那种可能上涨也可能下跌的走势给了资金操作的想象空间和操作平台。原本应该分散在多个品种的资金全部流入白糖市场，从而成就了单个合约超过400万手的成交。”上海大陆期货分析师高严荣指出。

其实，从近期国内市场其他品种的走势来看，一旦市场对于一个品种期价的走势出现分歧，那么该品种的成交量就会异常放大，本周一大连商品交易所各品种就曾创出560万手的天量成交。

对于白糖市场而言，天量成交的背后更多的是折射出多空资金对于期价控制权的争夺。

“从资金的博弈角度来看，在新糖开榨前，最希望白糖价格上涨的不一定是市场的投机多头，而是过去半年内一直作为空头主力的保值空头。”成都倍特期货分析师李潘峰指出，“由于目前国内白糖现货价格已经跌至2700元/吨，期货价格也跌至2900元/吨。如果新糖上市定价过低，比如2700元/吨，白糖生产企业根本就没有利润，而且多数企业会出现亏损（企业白糖生产成本在2900~3200元/吨之间）。在这种情况下，生产企业在期货市场上的保值已经没有意义，因为企业卖出头寸已经低于生产成本，就算期现价格有所下跌，企业能在期货市场赚钱，但是在现货市场将亏损得更多。因此，保值空头希望白糖期现货价格在开榨前有所上升，从而为保值提供可能，在这样的思路下，前期的保值空头与目前的投机空头进行换手，一方面减缓了多头的压力，另一方面也分散了空头的力量。正是这种力量的变化，让多头看到了更多的希望，从而更积极地介入；而空头当然不会轻易放弃自身的主导地位，也疯狂增仓打压。”

不过，对于目前白糖市场的天量成交，市场更多地将之定性为资金市场，这种激烈的成交状况必定难以持久，不过一旦多空争夺结束，那么获胜的一方可能会推动价格出现快速的变化，目前来看，多头暂时获得了期价的控制权。