逆势反弹 白糖沽空良机再现

近期，糖协对新榨季糖现货销售限价的声明引发了糖价的强劲反弹，经过分析笔者认为，目前白糖供过于求的基本面仍然没有改观，在经济景气没有恢复的情况下，糖价仍会继续向下寻求支撑。

一、2008/2009榨季白糖市场基本面分析

1.2008/2009榨季白糖市场供给分析

根据中糖协公布的最新数据，2008/2009榨季中，黑龙江和内蒙两大甜菜糖主产区的糖料播种面积稳中有降，导致全国甜菜糖的糖料播种面积同比下降了1.8％，因此，预计2008/2009榨季北方地区甜菜糖的产量同比略降为107万吨。甘蔗糖主产区广西虽然受到年初冻害、化肥价格上涨等因素的影响，其平均单产可能低于2007/2008榨季，但由于种植面积的进一步扩大将会弥补其单产不足的影响，预计2008/2009榨季广西产量将会与2007/2008榨季稳中略降，为930万吨左右。总的来看，在本榨季中糖料播种面积扩大至2757.25万亩，同比增加6.5％，初步预计2008/2009榨季国内食糖产量将达到1448万吨，比2007/2008榨季略减30多万吨，此前食糖将大量减产10％的传言被打破。

根据中糖协历史数据，2006/2007榨季末国内食糖工业库存为40.28万吨，2007/2008榨季产量为1484.02万吨，净进口量为82.74万吨，总供给量为40.28+1484.02+82.74=1607.04万吨，而2007/2008榨季国内消费量预计在1350万吨左右，那么2007/2008榨季期末库存，即2008/2009榨季期初库存为1607.04—1350=257.04万吨。

依据中糖协最新数据，2008/2009榨季食糖产量预估为1448万吨，期初库存257.04万吨，净进口量取其最小值暂仅预计2008/2009榨季仅净进口40万吨古巴原糖，那么2008/2009年食糖总供给为1448+257.04+40=1745.04万吨。这远远大于2007/2008榨季的总供给1607.04万吨。