白糖大幅振荡 糖企套保正当时

近期郑糖在3000—3400的区间范围内大幅振荡，笔者认为，主产区为了力保全面开榨时新糖价格有合理利润率，在显性库存压力并不大之下，具备把老糖价格持稳于3000元/吨以上的动力，新糖价格有可能在3100元/吨以上起步，但一旦全面开榨后，供大于求的矛盾将再次显现，糖价将重新走向低迷。

一、结转比预期的大幅减少不构成消费和糖价乐观的理由

9月底的工业库存历来与10月末结转库存相差无几，也反映出10月份并不是一个正常的销售月份。但就是在这个非正常销售的月份，却出现了库存量大幅减少。１１月初市场传出广西库存３０万吨，与9月末１００万吨相比少了７０万吨，可推算出１０月份全国销量在１００万吨以上，甚至超过了8、9月份，销糖淡季不淡的记录又要被改写。

工业库存减少的一种可能性是之前月份出现少报，但似乎理由并不充分；还有一种可能是工业库存向商业库存转移或者是终端囤糖。但是无论如何，只要我们认同9月底的库存真实性，目前的消费形势就不能乐观。因为自１０月以后的用糖量其实都是春节前的消费用量，若１０月份果真大量走糖，将透支后期新糖的用量。笔者认为，从实际用糖时段上看，自１０月以后的用量实际就应归为新榨季（2008/2009）的消费量了。而在东莞糖会上，2007/2008榨季的消费量１３５０是包含了１０月份这100万吨销量的。

今年春节比去年提前１２天并且广西大部分糖厂推迟２０天开榨，而节前用量不会减少，因此对消化陈糖十分有利。按广西剩余工业库存３０万吨计算，压力并不大，全面开榨时老糖持稳于３０００元/吨的可能性是比较大的，使新糖能够得以从３１００元/吨以上的价格起步销售。但是进入１２月份，新糖全面开榨以后，价格是否还能持稳或继续走高呢？

二、2008/2009榨季播种面积继续增长，糖价不会乐观