市场低迷 白糖趋于振荡下行

近期，随着国际原油在40美元/桶价位获得支撑，商品市场暂时结束大幅单边下跌。国内期市在中央经济工作会议良好预期下，金属、能源品种出现了反弹，其后国内公布11月经济数据不佳，整个商品市场应声回落，再现跌停导致市场阴霾重聚。郑糖自进入12月以来，交易量明显萎缩，价格逐步下跌，新榨季进入12月，各个产区也迎来全面开榨，新糖上市步伐加快，而公布的11月白糖销售数据低迷又令郑糖上涨压力重重，并趋于振荡下行。

11月份全国经济数据和食糖销售数据低迷

12月11日，国家统计局发布的11月经济运行数据显示，居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.4%，比10月份下降0.8%，是进入今年以来第7个月回落。此前3个月，虽然我国CPI数据依然高于4%的警戒线，但从环比数据来看，8月份开始我国CPI便出现了负增长，9月份持平，10月份再度负增长。与此同时，中央经济工作会议上对明年经济形势的不乐观，市场消费日益低迷萎缩，使得糖市内外受制，历年12月前后开始启动的春节采购，今年显得异常冷清。

截至今年11月末，本制糖期全国已累计产糖72.497万吨（上制糖期同期产糖106.99万吨），其中产甘蔗糖27.447万吨（上制糖期同期产甘蔗糖60.74万吨），产甜菜糖45.05万吨（上制糖期同期产甜菜糖46.25万吨）；本制糖期全国累计销售食糖27.45万吨（上制糖期同期销售食糖63.35万吨），累计销糖率37.86%（上制糖期同期59.21%），其中销售甘蔗糖17.16万吨（上制糖期同期42.09万吨），销糖率62.52%（上制糖期同期69.30%），销售甜菜糖10.29万吨（上制糖期同期21.26万吨），销糖率22.84%（上制糖期同期45.97%）；整个11月份新糖仅销售了27.45万吨（上制糖期同期销售食糖63.35万吨），累计销糖率37.86%（上制糖期同期59.21%）。另一方面，从重点制糖企业产销量来看，重点制糖企业（集团）累计加工糖料471.26万吨、累计产糖量为47.03万吨；重点制糖企业（集团）累计销售食糖11.48万吨，累计销糖率24.4%（上年同期为54.5%）。成品白糖累计平均销售价格3235.07元/吨（上年同期为3731.88元/吨），其中甜菜白砂糖、绵白糖累计平均销售价格3311元/吨（上年同期为3958.45元/吨），甘蔗白砂糖累计平均销售价格3207.71元/吨（上年同期为3632.97元/吨）。重点制糖企业（集团）今年11月份销售食糖10.45万吨，成品白糖平均销售价格3230.38元/吨，其中甜菜白砂糖、绵白糖平均销售价格3325.33元/吨，甘蔗白砂糖平均销售价格3207.71元/吨。

从11月份产销数据来看，当前糖市呈现三个特点：第一是产销量都有所下降，销售量下降幅度远远大于生产量；第二是新糖销售量降幅显著；第三是重点制糖企业产销量同比下降明显。从销售数据的角度来分析，主要是整个经济处于回落中，此前的“毒奶粉”事件引发的食品安全危机导致食品行业不振，对食糖用量消耗冲击巨大，而新糖销量与同期相比大幅回落，主要是由于上榨季结转了巨量的陈糖，制糖企业为了资金的回笼，不得不在新榨季继续不遗余力的销售陈糖，以换取新榨季足够的资金。据了解，新榨季重点制糖企业面临的资金回笼与短缺是其所面临的困境，并制约着重点制糖企业的产销能力。

进入12月，广西、云南等南方甘蔗产区进入全面开榨时期，相应引来高产阶段，12月市场上糖源供应将相当充足。截至11月底，全国的食糖工业库存为45万吨（去年同期的数据为43.6万吨），估计12月的新糖产量将接近280万吨（去年同期的数据253万吨），加上仍在销售的陈糖，与去年同期相比供应量增加毫无疑问。尽管12月历来是春节前的采购旺季，但是受经济不景气的影响，市场相对低迷，春节行情不可期望过高，这一根救命稻草难以顶托起弱势的市场，而供大于求的供求关系将令后市糖价继续受到压制。

量缩价跌，技术上呈现振荡下行态势

相比于11月郑糖指数3100—3350元/吨的振荡区间，12月以来郑糖指数回落至3100—3200元/吨区间振荡。其中，郑糖主力905合约在12月前10个交易日中，受到3200元/吨振荡区间上沿的压制，在12月8日一度大幅下探至3000元/吨，在此期间最为显著的变化就是交易量萎缩。12月12日，郑糖主力905合约低开低走，盘面呈现窄幅波动走势，且交投不活跃，盘中下探支撑位3060元/吨，日成交量不足100万手，持仓量则保持在31万手上下。从上周的持仓变化来看，当前郑糖期市多空双方都相对谨慎，市场没有明显的趋势出现，且观望气氛浓厚。

从技术形态来看，郑糖主力905合约周K线重现下跌趋势，均线排列散乱，中长期趋势线走平且开始调头下行，市场在3060元/吨所形成的支撑位置受到考验，支撑力度显得疲弱。

操作建议

12月10日闭幕的中央经济工作会议提出明年经济工作任务“保增长，促发展”为重点，内需再次成为我国经济的“救命稻草”，白糖在经历前期的一路下跌后，能否在这一轮内需扩张中分得一杯羹？笔者觉得难以乐观，面对需求不振而供给过剩的供求局面，市场压力巨大。相对前期资金对郑糖的炒作，近期资金流出明显。笔者认为，在基本面缺乏新意，郑糖期市成交量不断缩减的过程中，糖价趋于振荡下行。