多空因素交织郑糖高位整理

　　在新榨季初期，糖价便展开了一波强势上涨，走出了反季节行情，这令市场较为关注。目前，糖价仍处在相对高位，上涨动力有所减弱，同时在外盘暴涨、国家调控、产区天气多变以及消费预期等多种因素的错综复杂的影响下，逐渐陷入了上下两难的处境。

　　随着新榨季推进，食糖供给压力显现

　　目前，广西产区已经进入到开榨的密集期，已经有超过93%的糖厂开榨，产能达到了59.3万吨/日，比上榨季提高14.8万吨/日，产量的逐渐增大增加了糖厂的压力，如广西部分糖厂抬价的势头已减弱。另外，截至12月23日，云南保山市的康丰糖业集团勐糯分公司和红河州的红河糖业公司顺利开机榨糖，当前云南已有13家糖厂开榨，日榨能力已增至2.9万吨，云南制糖企业也即将进入2009/2010榨季的开榨高峰期。在此之前，由于国内糖市只有少量新糖上市，加上市场对新糖的需求较好，市场曾一度出现了新糖报价由于供应断档而暂停的现象。而这一现象将随着广西、云南等主产区糖企开榨数量的逐渐增加而得到改变，这也预示着国内新糖供应量增大后市场的供给压力将显现。

　　国家调控力度不容忽视

　　12月21日，第二批国储糖开始抛售。从最终的交易情况来看，最高价为4860元/吨，最低价为4490元/吨，平均价为4672.23元/吨，成交总量为28.82万吨。和第一批国储糖抛售的情况相比，此次成交价格低了不少，并且没有完全成交。如果说国储糖首次抛售20万吨对于缺糖的主销区而言是杯水车薪的话，那么加上第二批抛售的28.82万吨，总量接近50万吨，这个数量不容忽视。去年12月份我国食糖消费量约为81.8万吨，预计今年的消费情况差不多，而50万吨的国储糖毕竟能够缓解销区供应紧张问题。第二批国储糖投放市场和第一批投放市场间隔的时间并不长，而且数量有所增加，其实也说明国家调控糖价的意图了。国家放储的目的和宗旨是为了稳定市场，保证供应，国家对于糖价暴涨不会置之不理，与此同时，国家也会考虑到下榨季食糖供需问题，比如过高的糖价是否会强烈刺激蔗农提高下榨季甘蔗种植面积等。此外，考虑到国储糖保质期的问题，也有放储的必要。这里还存在个预期，就是如果糖价继续飙升，不排除国家进行第三批放储操作的可能，而且数量很可能继续加大，如果该预期兑现，糖价势必面临巨大压力。从前两批抛储我们已经可以看到国家调控食糖市场的决心在加大，我们有充足的理由相信国家的调控能力。因此，笔者认为后期糖市很难出现大幅上涨的局面了。

　　运输问题推高糖价，但在后期将被淡化

　　现阶段广西食糖运输问题较严重，销区食糖供给非常紧张，从而推动现货市场糖价大幅上扬，糖市形成了现货糖价推升期货糖价的现象。往年年末只是铁路运输存在问题，但今年年未铁路和内河运输同时出现了问题。据了解，柳州地区的现货交易市场每天仅能获得5—6个车皮，而正常情况下每天需要30个车皮。造成这种现象的原因主要在于钢材和香蕉的运量增加挤占了食糖运量，初步预计12月底铁路运输问题才可能得到解决。内河运输出现问题主要原因是今年广西干旱，造成广西到广东的内河水位偏低，影响了内河运输，而后期可能出现的降雨或将会缓解该问题。整体来看，运输问题在12月底很可能得到缓解，那么销区供给偏紧的现象会逐步得到解决，销区的高糖价也会随之有所下调。

　　节日消费预期令市场出现备货高峰，对糖价形成较强支撑

　　含糖食品的生产与消费有着明显的季节性。一般情况下，每年基本上有两个用糖高峰期：一个是元旦、春节的消费旺季；另一个是每年7月至9月份的夏季饮料消费高峰期和中秋节。随着传统的食糖销售旺季即将到来，备糖高峰期值得期待。因此，预计12月份的食糖需求会有较大幅度提高，加之前期销区的库存普遍比较空虚，补库需求强烈，预计销量超过去年同期水平已经没有悬念。与此同时，去年当月产量为226万吨，预计今年12月份产量将超过200万吨，绝对数量上供给肯定没有问题，但在食糖需求表现强烈的情况下，供给端表现显得尤为重要，毕竟现在现货市场还是以糖厂为主导的卖方市场，糖厂是否存在惜售心理，糖厂的销售策略无疑对市场有着重要影响。此外，当前运输问题对销区供给的制约仍然不容忽视。因此，能够真正在现货市场上流通的食糖数量非常关键，其显然会影响短期内对供求缺口情况的预期。总之，在节日消费刺激下，食糖需求无疑会提振糖价，现货价格的高位运行会对郑糖形成较强支撑。

　　全国单月产糖量和销糖量
　　
　　
　　
　　霜冻预期对糖价的影响始终挥之不去

　　根据气象部门的预测，近期，广西甘蔗主产区受冷空气影响，阴雨天气较多，气温有进一步下降的趋势，可能会令广西主产区出现霜冻。因此，我们在12月20日至明年1月10日期间要格外注意是否会出现霜冻天气，如果没有出现，后期出现的概率就很小了，但在没有确定之前，霜冻预期对于糖价的影响始终挥之不去。

　　国际糖市对郑糖在心理预期方面形成较大影响

　　近期，国际原糖价格走势相当强劲。市场预期，2009/2010榨季全球食糖产量仍满足不了消费需求，同时担忧巴西和印度这两大产糖国的生产情况，这些因素使市场继续看好国际糖市基本面前景。当然，从投机角度来说，这种走势与年关到来之际大型投机基金布局明年糖市是相一致的。基于此，估计未来一段时间内国际糖市的走势不会稳定。而国际糖市的不稳定势必会对郑糖形成较强的心理预期影响，估计国际糖市的不稳定会进一步加剧郑糖振荡的幅度。

　　综上所述，当前影响糖价走势的因素错综复杂，利多利空因素皆有，而且存在不确定性，如第三批国储糖抛售是否能够兑现，抛储量有多大？运输问题能否在短时间内得到有效解决？现货市场上食糖有效流通量到底有多少？产区霜冻天气能否出现？郑糖能否摆脱国际糖市的影响？与此同时，我们还不能忽略的一个问题就是面对高糖价，不管当前的销量如何，一些制糖企业和贸易商已将部分食糖在郑糖期市进行了分批套保。因此，不仅是现货市场上的销售策略，糖商在期货市场上的操作策略也格外需要关注。鉴于当前各种因素的影响，笔者认为郑糖选择突破仍需时日，短期内将呈现高位振荡行情，振荡幅度或将加大。