郑糖面临深度回调

　　近期，商品期货市场受经济政策和周边市场的变化影响较深，市场变化速度快，不可预见性增强，而国内糖市的变化更是令人难以琢磨。笔者分析当前市场走势后认为，郑糖即将迎来深度回调。

　　从近期的糖价走势来看，郑糖期价居高不下，可谓是“政策市”和“资金市”的巅峰对决。早在1月初，随着翘尾行情的延续，糖价持续走高，一度冲击6000元/吨关口，国家进行两次抛储后并未对期价形成压力，反而是涨势更强。在这次国家政策和资金的对抗中，资金占据上风。但是，随着国家缩紧银根的信号出现，资金迅速撤离市场，糖厂资金面临回笼，缓解资金链压力迫在眉睫。在多头资金获利了结和资金撤离市场的作用下，郑糖一路下滑，跌幅达11.2%。至此“政策市”和“资金市”打个平手。1月中旬国家再度出台对白糖的临时收储政策，缓解了糖企的资金压力，郑糖受此提振，再度发力上涨，如主力1009合约迅速站稳在5500元/吨之上。1月21日，为了抑制糖价的不断上涨，国家再度抛储36万吨白糖。按照惯例，抛储的当天期货行情都会出现大幅下跌走势。当日，郑糖1009合约开盘价在5494元/吨，比前一交易日收盘价高开5个点，同时盘中虽然下跌至5485元/吨，但随着资金的介入，持仓增加达10万手之多，糖价快速上涨。短短时间内的第二次对决中，“政策市”再度逊于“资金市”。

　　但是，正因为有这样的博弈过程，笔者认为郑糖将要面临深度回调的走势。当前国内的现货报价持续在5000元/吨左右徘徊，处于高位的糖价让很多用糖企业加大了加工成本，而随着春节前备货旺季的消退，市场购买力下降，成交情况一般，市场观望者居多。这些客观现象反映出当前的糖价持续走高的可能性减弱。在失去了现货市场上涨的支撑以后，郑糖期价回落指日可待。另外，市场频传银行加息的可能，这对糖企来说又是一次打击，资金的撤离可能将再度拖累郑糖大幅下挫。

　　尽管本榨季甘蔗有所减产，但出糖率同比增长0.2%—0.5%。随着榨季的深入，新糖上市的量越来越大，供求紧张的局面将得到缓解。加上当前国内的淀粉糖折算成白糖后的价格大约是3000元/吨，对比白糖价格，较大的价差令加工企业具有很乐观的利润空间，替代品对白糖市场的冲击也将促使糖价回调。

　　另外，从郑糖合约表现来看，1009合约作为主力合约已经逐渐退位，当主力资金进行移仓换月的时候，糖价上涨动将削弱，1009合约期价将逐步贴近现货价格。这也将促使郑糖面临深度回调行情的主要原因。操作上，如果郑糖1009合约放量跌破5500元/吨，则有可能试探前期低位5300元/吨关口。