白糖内外价差或不能大幅回归

    白糖内外价差或不能大幅回归。尽管国内减产，但由于内外价差巨大，且全球播种面积并没有下降，全球糖价并不具备牛市基础，郑糖多单还需谨慎。2015年1月之前，整体中下游库存处于极低水平，中间商不再提前囤积现货，贸易商库存基本不到一周用量。而经过1月期现货价格的同期上涨，中间商备货积极性有所提高，推升了现货价格节节攀升。进入2月以后，春节前的采购渐渐结束，国内现货已经开始走弱。外盘方面，泰国的套保盘造成原糖快速回落，虽然基金空头已经减仓完毕，但商业套保空头大量增加压制原糖反弹。
 
    由于糖厂开榨压力已经完全释放，国内处于减产周期，使得市场对牛市有强烈预期，糖厂惜售心态严重，加上中间商大量囤积购买，1月现货价格出现300元/吨以上的上涨，从而推动盘面大幅上涨。但由于内外价差巨大，配额外进口利润已经300—400元/吨，特别是配额外白糖到港价格在4700元/吨左右，且目前配额外白糖进口并没有限制，故内外价差巨大，最终造成榨季末结转库存再次严重过剩。目前中间商基本已经采购完毕，且春节消费高峰即将结束，糖价上涨是对减产周期和牛市的预期。因此，后市糖价将逐渐回落，虽然短期进口到港还没有变成现实，但榨季末大量的结转库存必然又将对国内形成压制。