豆市供需紧张 牛市仍将继续

　　一、 全球大豆产量下降、供求紧张

　　自2006 年下半年起，玉米价格在汽油乙醇需求快速增长的带动下持续攀升，使农民种植玉米的收益远高于其他农产品(32.07,2.92,10.02%)，导致玉米种植面增加，大豆种植面积减少。主要产豆大国美国07 年种植面积预测为2596 万公顷,较06 年减少15.15%.南美播种面积虽然有所增加,但不足以弥补美国大豆种植面积的减少带来的缺口。

　　图五：各主要产豆大国历年大豆产量 (单位：万吨)

　　USDA9 月份公布的产量预测显示，07 年全球大豆的供应预计为22127万吨,较去年减少2.42%.其中主要受美国减产因素的影响，预计07 年美国产量为7127 万吨,较去年减少18.27%.巴西、阿根廷虽然有所增产，但增长有限(参见图五)。大豆的供需相对偏紧，从而直接推动豆价上涨。

　　07 年全球豆油预计产量为3744 万吨，较去年增长4.8%；消费预计为3778 万吨，较去年增长6.7%。全球豆粕产量预计为1.60 亿吨，较去年增长4.8%；消费量预计为1.59 亿吨，增较去年增长5.0%。这在很大程度上推动了大豆的需求。

　　二、 我国大豆减产，需求缺口大

　　07 年我国大豆预计产量为1520 万吨,比06 年下降6.77%，进口方面，07 年我国大豆进口量预计比进口量最多的06 年增加4.69%,达到3350 万吨。这在一定程度上为大豆价格上涨提供了支撑。(参见图六)

　　我国大豆减产主要是因为大豆主产区黑龙江的减产。黑龙江今年减少大豆的播种面积，增加了玉米的播种面积，预计黑龙江大豆播种面积下降10.3%。

　　同时，今年黑龙江出现了罕见的夏伏连旱，一些地区40-60 天没有有效降雨，黑龙江大豆单产减产幅度在25-30%左右，大豆产量减产已成定局，预计可能减产20%以上。此外，吉林、内蒙古等大豆主产省也同样遭遇了旱灾。

　　图六：中国大豆供需平衡表 (单位：万吨)

　　三、国内大豆、豆粕消费需求强劲

　　07 年我国大豆需求量预计达到4845 万吨，较去年同比增长0.73%。(参见图六) 07 年我国豆粕产量相比06 年增长7.08%，07 年国内需求同比06年增长8.71%。

　　进入2007 年，国内没有大规模地暴发禽流感，在禽肉价格大幅上涨以及政府出台多项扶持养殖业政策等利好消息的影响下，市场投资者纷纷认为养殖业大发展时期即将全面来临，从而竞相追捧与饲料粮有关的商品期货，令其价格短期内出现暴涨。目前作为饲料蛋白主要原料提供者--豆粕期货价格在不到两个月的时间内暴涨30%。

　　高致病性猪蓝耳病疫情逐步趋于稳定。7 月份全国猪蓝耳病发病数和死亡数比6 月份分别下降52%和36%；发病率已由7 月份的0.8%下降至8月份的0.19%。随着国家扶持政策的落实以及市场行情的拉动，生猪生产开始出现积极的变化。加上中国猪肉价格自今年5 月以来一路猛涨，使养猪户每头猪的配合饲料饲喂量显著增加。8 月份全国能种猪存栏同比增长

　　3.3%，规模养殖继续保持快速增长态势，8 月份规模养殖生猪存栏同比增加15%，出栏同比增加9.9%，扭转了上月下降的局面.饲料企业八月份与七月份相比，销量都有10—30%的增长，九月份增长势头依然强劲, 因此必然会带动豆粕的走高。

　　四、进口大豆到港成本持续上升

　　2007 年进口大豆CNF 价格(CNF 价=成本＋国内费用＋预期利润+运费)在突破2004 年的高价位后就一路上涨，不断再创新高，预计还将继续上涨。

　　(参见图七)大豆进口成本较去年同期提高45%左右，目前从南美到中国的粮船海运费已经从40 美元/吨涨到99.6 美元/吨，创下近两年的新高；而从美国到中国的粮船海运费也达到90.8 美元/吨。增加了贸易商进口大豆的成本，对国内大豆市场价格将产生利多。

　　图七：1999——2007 年进口大豆CNF 价格周图

　　技术分析及操作建议：

　　从技术面分析，从八月初开始，在通道线上升通道内，a805、m805 上升趋势仍旧保持，总体上涨趋势还没有结束。a805 受4000 点支撑位强力支撑，在调整期间有突破上升通道的趋势，但受近期外盘基金平仓离场影响，出现下挫行情，下探空间有限，表明正在积蓄力量反弹，有望形成新的上升通道，出现新一轮行情。(参见图八、图九)

　　图八：a805 通道线图