钱多货少 大豆逼仓行情仍在进行

　　近期国内外豆类品种走势继续分化，大连豆类期货延续强势特征：大豆、豆粕均走出创新高走势。面临9月份的传统需求旺季，国内大豆价格还能走多强呢？

　　分析国内豆类强势的原因，最主要还是受供求关系影响。2007年全国大豆总产量1350万吨，同比下降16%，创下八年新低。国内的自给率完全无法满足需求。从国内的进口量也可看出端倪，据中国海关统计，今年1至5月份，中国共进口1365万吨大豆，与上年同比上涨了20.4%。国内对进口大豆的依赖度更加明显，而国产大豆基本处于有价无市的状态。

　　大连商品交易所截至6月20日的大豆库存周报显示，当周大豆库存减少42860吨，仅有5000吨，库存再次回到3月28日的低位。对比当时行情：3月下旬在低库存的影响下，豆价展开快速反转的凌厉走势，两月时间涨幅接近1000元/吨。可见大豆的低库存状态极易引发行情出现拐点。在消费旺季来临之际，国内大豆库存的快速回落表明高豆价并未抑制国内的消费热情，国内大豆供不应求的局面将是支撑价格的最大力量。

　　除去基本面因素，资金面的推动作用也不容忽视。如今的大豆市场已经成为一个资金博弈的舞台。从持仓结构看，浙系资金大举做多809合约，同时在远月901合约大举扩仓，借809拉901的意图非常明显。而中粮等现货商避开809做空901也表明现货的紧张程度。由于大交所的大豆库存仅有5000吨，809合约的持仓却依然保持13.5万张的水平，浙资在近月合约完全可以展开逼仓行情。现货价格的居高不下也对远月合约形成利多，目前8月南美进口大豆的完税成本已经在5500元/吨以上。从盘面表现看，大豆901与豆粕901等远月合约均走出补涨行情也符合资金面的动向。

　　从大豆压榨利润的角度考虑，豆类近月各合约间的价差关系具备了进行反向提油套利的机会。以809大豆、豆粕、豆油合约的价差计算，压榨亏损在500元附近，存在进行卖大豆买豆粕的套利可能。由于大豆现货价格一直保持坚挺，这对于豆粕价格形成利多。近期盘面豆粕领涨的局面也就不难理解。目前豆粕现货价格已经达到4600元/吨至4700元/吨的新高。就9月份大豆、豆粕合约两者价差看，豆粕仍具有补涨空间。