USDA报告是否成大豆多头催命符？

——评美国农业部9月报告

　　多年以来，美国农业部（USDA）的9月大豆预测报告是非常关键的报告。之所以关键，一是因为临近北半球大豆收割，其对当年大豆的收成判断“比较确定”，具有一锤定音之效；二是因为此报告常常出现颠覆性的方向大逆转，搅得市场风云突变。2003年9月预测美国大豆(3888,-177.00,-4.35%,吧)产量为7192万吨，比8月预测减少237万吨，并在此之后一连5个月减少，最低降到只有6580万吨，从而改变市场从看空变为看多，导致芝加哥期货交易所（CBOT）大豆价格从600美分上涨至超过1000美分。2006年9月美国农业部报告预计美国大豆产量为8418万吨，比8月预测增加450万吨，此后是一连3个月预测增产，并增至8720万吨，结果引发市场全面看空。因此，这份报告特别容易引起市场的关注。9月12日，美国农业部如期发布了大豆预测报告，该报告此前被市场认为是“多头最后的救命稻草”，那么，此报告能不能救多头呢？

　　美国农业部9月12日发布的报告显示，2008/2009年度，美国的大豆产量为7985万吨，比8月报告下调了106万吨，但同时对美国大豆的使用总量也进行了下调，从8月报告的5389万吨下调到5305万吨，下调幅度为84万吨，几近于大豆产量的下调。美农业部报告还预期美国大豆的期末库存为367万吨，比8月份的369万吨微调2万吨。

　　对于中国大豆2008/2009年度产量的预期，9月报告为1650万吨，比8月报告上调了50万吨；而对中国大豆使用总量的预计为5157万吨，比8月预测上调30万吨。美农业部报告还预期中国大豆2008/2009年度的期末库存为389万吨，比8月份上调100万吨。

　　由此可见，美国农业部9月报告对美国和中国的2008/2009年度大豆产销预测基本上维持了8月份的数据。

　　而从2008/2009年度与2007/2008年度的产量对比来看，美国增加了949万吨，中国增加了300万吨，巴西增加150万吨，阿根廷增加400万吨。这样使2008/2009年度全球的大豆产量变为23799万吨，比2007/2008年度增加1850万吨。尽管美国农业部9月报告也同时将2008/2009年度全球的大豆需求，从2007/2008年度的基础上调高577万吨至23799万吨，但产量的增加明显高于消费的增加。这使得2008/2009年度全球大豆供需矛盾得到大大改善，并由上一年度的供需缺口1276万吨降低为52万吨，从而将07/08年度全球大豆巨大的供需缺口改善为08/09年度供需基本平衡。

　　值得注意的是，美国农业部9月报告与报告发布之前的市场预期出现了一定的偏差，主要表现在对美国产量预期和期末库存量预期的偏差方面。其中，美国2008/2009年度大豆产量为7985万吨，低于市场预测的8028.7万吨的平均值 ；美国2008/2009年度大豆结转库存为367万吨，低于市场预测的397.4。正是这个偏差，使得9月12日发布报告当天，大豆没有继续下跌，而是小幅反弹。当然，当天美元指数的技术性回落也为CBOT大豆价格反弹提供了有利帮助。

　　综上所述，美国农业部9月报告延续了此前美国大豆增产的预期，这为CBOT大豆的继续下跌提供了最基本的素材。显然，这份报告不是多头的“救命稻草”，而是多头的“催命符”。