大豆3000贪婪还是恐惧？

由于担心美国金融体系坍塌进一步加剧金融动荡，国际市场出现恐慌性抛盘，商品期货市场集体玩起“蹦极”。原油上周五收到77美元，创造14个月以来的新低，CBOT大豆11月合约同样创了14个月的新低881美分/蒲式耳，连豆主力合约905更是连续四个跌停板，跌幅达18.8％，创造了大豆期货上市以来的新历史。虽然大豆经历了惊心动魄、百年不遇的暴跌，但是大豆自身基本面却没有明显变化。

　　美国农业部报告

　　美国农业部于10月10日公布的月度供需报告显示，2008/2009年度美豆产量为29.83亿蒲式耳，较上月的29.34亿蒲式耳增加4900万蒲式耳；同时预计2008/2009年度美豆单产为39.5蒲式耳/英亩，低于上月的40蒲式耳/英亩；2008/2009年度美豆收获面积预计为7550万英亩，较上月增加220万英亩，抵消单产降低影响。数据缓解了市场对2008/2009年度大豆供应短缺的担忧。

　　基金持仓

　　总持仓358,347增减1,239(截止日期：10月7日)

　　基金

　　多单87,244增减-1452净多单50747所占百分比24.30

　　空单36,497增减-3,251所占百分比10.20

　　套做58,111增减2,529所占百分比16.20

　　商业

　　多单169,812增减194净多单-16974所占百分比47.40

　　空单186,786增减216所占百分比52.10

　　其它

　　多单43,180增减-32净多单-33773所占百分比12.00

　　空单76,953增减1745所占百分比21.50

　　由上图可以看出，基金出于规避风险的考虑，在大幅减持头寸的同时，增加了空头头寸。

　　国内供求情况 

　　2008/2009年度，我国大豆总供应量为5528万吨，期初库存278万吨。预计年度新增供给量将为5250万吨，其中，国内大豆产量预计在1680万吨，较上年度1300万吨增加380万吨；进口量为3570万吨，较上年度3620万吨减少50万吨。年度需求量预计为5120万吨，压榨总量为4092万吨。其中，国产大豆压榨量750万吨，进口大豆压榨量3342万吨，食品及工业消耗910万吨，种用需求73万吨，损耗45万吨，出口预计45万吨。预计期末库存为363万吨，较上年度提高85万吨。

　　国内现货市场

　　国内港口地区大豆供应充足，压榨相对正常，同时国内天气良好，新豆大量上市。在油粕市场持续低迷、且产区大豆较难收购的状态之下，上年度国产压榨减少，导致大豆结转库存增加，达到278万吨，较上月预期提高20万吨。此外，在美国金融危机压力下，油粕价格持续下滑，油厂压榨利润持续降低，预计我国进口大豆将继续减少10万吨，处于3570万吨水平。因上年度剩余大豆增幅高于下年度进口大豆减幅，使总供给量增加10万吨，至5528万吨。

　　由于美国经济危机蔓延，原油、大豆、油粕等产品价格持续下滑，油厂的压榨利润持续低位，因此预期进口大豆及国产大豆压榨量均下降10万吨。而在国内奶粉事件的影响下，豆粉、豆浆的需求将有所增加，进而大豆食用及工业使用量提高5万吨。不过综合计算，国内大豆使用量仍减少15万吨，处于5120万吨。

　　因总供给量增加10万吨，年度使用减少15万吨，且出口数据等变化不大，最终导致本年度大豆期末库存增加25万吨，达到363万吨。

　　由此可见，目前大豆供给虽有增加，但是不足以促使大豆形成这种暴跌行情，主要原因是美国金融危机。目前金融危机不仅没有停止，而且正在向全球蔓延，并势必会对全球经济增长产生消极作用，进而影响到消费。既然引起这波恐惧性暴跌的“因”没有结束，那么这个“果”仍将继续。

　　虽然大豆逼近3000关口，而这也是国产大豆的普遍成本价，且国家出于稳定宏观经济和维护粮食安全、保护农民利益可能出台各种政策，但是整个国际商品市场趋势的形成并非一个国家力量所能改变，而且最重要的是我们现在做的是期货，而不是现货，因此，未来的价格走势未必受成本和政策所决定。我们都知道，做期货最大的敌人是贪婪和恐惧，面对这种极端行情，很多人是恐惧的，那么我们在别人恐惧的时候就要学会贪婪。准确说就是在这种暴跌行情中不要害怕恐惧，而是要大胆持有空仓或找准机会大胆追进空单，这个时候的“贪婪”才是有理性、有价值的。