宏观面主导大豆走势

　全球经济呈现一定的周期性，低点与低点之间一般相隔7年左右，低点到高点一般为3年左右，随后出现3年左右的下降期，直至下一个低点出现。从2008年年底、2009年年初算起，至今3年的上升期即将结束，随后全球经济可能进入下降期。

　　观察我国豆价变动就会发现，每轮大的波动都受到货币供应量的影响。从9月份经济数据来看，CPI同比上涨6.1％，远高于政府年初制定的4％的目标。近期国务院发展研究中心副主任卢中原表示，预计全年经济增速将超过9％，处于8％—12％的潜力增长区间内。

　　据此我们认为，我国经济当前的主要问题仍是通胀，因此，只要经济增速不低于8％、CPI不降至4％以下，我国不会出现明显的政策拐点，紧缩政策将会继续执行，即便有所松动也只是局部的。

　　从美国农业部相关数据看，2011/2012年度全球大豆产量将出现明显下降，需求量则继续增加，全球大豆市场存在300万吨的缺口。美国农业部是按照4.2％的增速来计算明年需求量的，而如果全球经济出现衰退，我们从1998/1999年度和2003/2004年度的数据可知，经济衰退期的大豆消费需求增速会降至0附近。我们认为，明年全球大豆需求增长率很可能保持在1％—4.2％之间，即2.53亿—2.61亿吨，全球大豆市场的供需缺口缩小，供需将在基本平衡中小幅波动。

　　目前影响大豆价格走势的主要是全球宏观经济因素，如果全球宏观经济有所好转，大豆供需缺口有望继续维持，而一旦全球经济陷入衰退，则大豆的消费需求必将受到影响。