美豆价格区间底部在855-900美分

　　美豆出口继续上调可能性较大。美豆当季大豆丰产在逐步落实，usda预估南美明年春季大豆继续扩大面积，这样豆类油脂全面过剩。以usda9月报告数据静态推算，价格区间底部在855-900美分，低于855概率不足10%。截止9月18日，2014/2015季度美豆签约量已经为2800万吨，较去年同期增加9%左右。美国9月农业部报告估计2013/2014季度美豆出口为4477万吨，以9%的增长率计算，2014/2015季度美豆的出口量将达到4880万吨，而9月报告预估的2014/2015季度的美豆出口为4627万吨。

　　9月报告预估的美豆单产是历史最高点，且大幅高于历史同期的次高点。但从往年报告规律来看，美国农业部极少出现连续三次上调美豆单产的情况，而且单产如此高的预估也让市场产生了部分质疑。因此我们偏向认为后续报告继续上调美豆单产的可能性不大。

　　另一方面，美国农业部最新一周公布的大豆作物优良率为72%，与8月底的作物优良率一致。美豆单产与作物优良率相关性较高（相关系数约0.75），从这个角度来看，美国农业部10月报告预估单产不变的可能性较大。

　　美国农业部9月供需报告大幅上调美豆单产至46.6蒲式耳/英亩，报告虽然上调了美豆出口与压榨，但上调幅度不及产量增幅，美豆期末库存攀升至4.75亿蒲式耳。9月报告显示美豆库存消费比为13.26%，是近十年来的次高点。以usda9月报告数据静态推算，价格区间底部在855-900美分，低于855概率不足10%。