糖价蹒跚——能走多远？
2007-05-17 11:06
粮食类
五一节后随着天气的转热，糖市的激情似乎也被点燃，广西现货报价稳定在3650-3670一线，并且在上周获得了一
五一节后随着天气的转热，糖市的激情似乎也被点燃，广西现货报价稳定在3650-3670一线，并且在上周获得了一定的成交量。广西大宗食糖交易中心主力708月份长假过后一连收出5根阳线，其他几个市场也纷纷扬眉吐气，一改节前的压抑氛围，于是部分市场情绪又乐观了起来，认为价格必定再次大幅上扬。订货量持续的增加也告诉我们参与资金在增加，不管是游资还是套保资金，双方的对峙必定会增加后市的风险，那么后市糖价面临什么样的激战呢？
多空交织 夹板行情
上篇文章中我们回顾了黄金周国内各个领域的火爆情况，对于糖市也是一个带动，而且得出结论：糖价后市的走势悬念也就逐渐减小了，伴随着消费旺季的到来价格可能会艰难地爬升，但在确认上涨之前，价格将有所反复回调，来对底部进行确认，而后在销区库存消耗之后、消费的带动下价格起涨。后期如果没有特殊原因，糖价将在消费旺季逐步上行，在3800-3900的区域将遇到强大的阻力，如果能够顺利突破则视后期库存量决定涨幅，否则可能在此形成顶部，走出一个夹板行情。
一周过去了，在短短的一周中，市场表面看起来平静如水，广西现货价格基本稳定并小幅上调了20元/吨左右，但实际却是暗流涌动，热极一时的收储传言给市场带来了短暂的旺盛人气，并带动批发市场收出长阳；4月份的销售数据又增加了交易商的理性，总体看来产销数据喜忧参半；伴随着收榨脚步的临近，全国的产销形势也基本清晰，糖价在步履蹒跚地艰难前行…… 我们仍然坚持上篇文章中的观点，糖价在上涨过程中将会不断地反复，具体取决于以下几方面的原因，一、政府方面态度比较明确，为糖市打造政策底部；二、今年的消费旺季销量一直较为旺盛；三、产区产量逐渐清晰，库存压力不容忽视。
冷静看待消息的作用
5月11日晨，市场传出消息称，广西政府召开了地方收储会议，并决定如果价格下行，每吨按3600收储，总量仍为30万吨，如果储备运作有亏损，就按补贴100元/吨将地方储备转交给国库，在此消息刺激下，大宗交易中心主力708月份开市3690，收市3728，大幅上涨38个点，较前一交易日结算价3709涨19点。不过我们认为，无论此消息是真是假，对于实际产销量上的作用不大，正因为有了这样的政策，所以糖价很难跌到收储价格以下。
留心观察会发现，每次当糖价大幅下跌时候地方政府都会召开会议，想方设法托住糖价，而且每次会议也或多或少起到了拯救糖价的作用。同时，今年中央的态度也比较明确，如果糖价跌至3500即启动收储方案，态度非常明朗，从另一个侧面看一系列的消息反映了一个问题：今年政策底部已经不可突破。所以夹板的下沿已经很清晰，那么在下沿附近逢低买入保险系数也就大多了。
产销数据 些许安慰
从4月份公布的销售数据看，全国4月份共产糖107.41万吨，销糖81.37万吨，产销率59.2%，但从4月份的销售数字看，全国销量略显单薄，对比前4年的销售数据：02/03榨季——05/06榨季4月份销糖分别为：44.11万吨、93.24万吨、94.1万吨、74.4万吨。其中05/06榨季4月18日、23日拍卖国储成品糖18.4万吨，相当于4月销量92.8万吨。
仔细推敲起来从增产幅度看本榨季与02/03榨季相似，皆为历史性丰产年，02/03榨季冬春季销量也实现历史性突破达到563.3万吨（本榨季601.1万吨），到4月份商业库存非常充裕，对于大丰产的后期走势分歧较大，所以众多贸易商在观望中度过了4月份，也使当月销糖量仅仅44.11万吨，可见本年度81.37万吨尚属比较乐观的数字。另外和上榨季相比，去年92.8万吨的4月份销量，是建立在糖价一路下跌，商业库存几乎为零的前提下的，也就是说4月份在4800元/吨左右的均价上，消费量基本实现90余万吨。如今价格下降了1000多元，消费有合理的增长是再正常不过的事情了，去年的5-10月共销售约430万吨（351.8工业销量 + 77.53国储投放量），那么今年即便只销售450万吨，总销量也几经能够接近1150万吨了，若略有增长实现1200万吨的销量并不是非常困难的。
产量问题——最后的悬念
关于产量问题，最后一次官方数据来源于昆明会议，预计全国总产量近1180万吨，数据如下：广西695万吨，云南175 — 178万吨，海南37万吨，广东125万吨，甜菜糖较前期预计增产10万吨，但榨季运行到现在，各地的产糖量也基本清晰了，广西目前尚未收榨，总产量已经接近710万吨，预计产糖713 — 715万吨，较昆明会议增加近20万吨，其他地区变化不大，不过如此一来，加其他地区零星增产，全国产糖总量有望突破1200万吨。尽管业界早已对此有了预期，但当产量公布以后仍然将对于后市的销售构成严重威胁。
表1-1昆明会议估产与当前估产差异对照表 （单位：万吨）
多空交织 夹板行情
上篇文章中我们回顾了黄金周国内各个领域的火爆情况，对于糖市也是一个带动，而且得出结论：糖价后市的走势悬念也就逐渐减小了，伴随着消费旺季的到来价格可能会艰难地爬升，但在确认上涨之前，价格将有所反复回调，来对底部进行确认，而后在销区库存消耗之后、消费的带动下价格起涨。后期如果没有特殊原因，糖价将在消费旺季逐步上行，在3800-3900的区域将遇到强大的阻力，如果能够顺利突破则视后期库存量决定涨幅，否则可能在此形成顶部，走出一个夹板行情。
一周过去了，在短短的一周中，市场表面看起来平静如水，广西现货价格基本稳定并小幅上调了20元/吨左右，但实际却是暗流涌动，热极一时的收储传言给市场带来了短暂的旺盛人气，并带动批发市场收出长阳；4月份的销售数据又增加了交易商的理性，总体看来产销数据喜忧参半；伴随着收榨脚步的临近，全国的产销形势也基本清晰，糖价在步履蹒跚地艰难前行…… 我们仍然坚持上篇文章中的观点，糖价在上涨过程中将会不断地反复，具体取决于以下几方面的原因，一、政府方面态度比较明确，为糖市打造政策底部；二、今年的消费旺季销量一直较为旺盛；三、产区产量逐渐清晰，库存压力不容忽视。
冷静看待消息的作用
5月11日晨，市场传出消息称，广西政府召开了地方收储会议，并决定如果价格下行，每吨按3600收储，总量仍为30万吨，如果储备运作有亏损，就按补贴100元/吨将地方储备转交给国库，在此消息刺激下，大宗交易中心主力708月份开市3690，收市3728，大幅上涨38个点，较前一交易日结算价3709涨19点。不过我们认为，无论此消息是真是假，对于实际产销量上的作用不大，正因为有了这样的政策，所以糖价很难跌到收储价格以下。
留心观察会发现，每次当糖价大幅下跌时候地方政府都会召开会议，想方设法托住糖价，而且每次会议也或多或少起到了拯救糖价的作用。同时，今年中央的态度也比较明确，如果糖价跌至3500即启动收储方案，态度非常明朗，从另一个侧面看一系列的消息反映了一个问题：今年政策底部已经不可突破。所以夹板的下沿已经很清晰，那么在下沿附近逢低买入保险系数也就大多了。
产销数据 些许安慰
从4月份公布的销售数据看，全国4月份共产糖107.41万吨，销糖81.37万吨，产销率59.2%，但从4月份的销售数字看，全国销量略显单薄，对比前4年的销售数据：02/03榨季——05/06榨季4月份销糖分别为：44.11万吨、93.24万吨、94.1万吨、74.4万吨。其中05/06榨季4月18日、23日拍卖国储成品糖18.4万吨，相当于4月销量92.8万吨。
仔细推敲起来从增产幅度看本榨季与02/03榨季相似，皆为历史性丰产年，02/03榨季冬春季销量也实现历史性突破达到563.3万吨（本榨季601.1万吨），到4月份商业库存非常充裕，对于大丰产的后期走势分歧较大，所以众多贸易商在观望中度过了4月份，也使当月销糖量仅仅44.11万吨，可见本年度81.37万吨尚属比较乐观的数字。另外和上榨季相比，去年92.8万吨的4月份销量，是建立在糖价一路下跌，商业库存几乎为零的前提下的，也就是说4月份在4800元/吨左右的均价上，消费量基本实现90余万吨。如今价格下降了1000多元，消费有合理的增长是再正常不过的事情了，去年的5-10月共销售约430万吨（351.8工业销量 + 77.53国储投放量），那么今年即便只销售450万吨，总销量也几经能够接近1150万吨了，若略有增长实现1200万吨的销量并不是非常困难的。
产量问题——最后的悬念
关于产量问题，最后一次官方数据来源于昆明会议，预计全国总产量近1180万吨，数据如下：广西695万吨，云南175 — 178万吨，海南37万吨，广东125万吨，甜菜糖较前期预计增产10万吨，但榨季运行到现在，各地的产糖量也基本清晰了，广西目前尚未收榨，总产量已经接近710万吨，预计产糖713 — 715万吨，较昆明会议增加近20万吨，其他地区变化不大，不过如此一来，加其他地区零星增产，全国产糖总量有望突破1200万吨。尽管业界早已对此有了预期，但当产量公布以后仍然将对于后市的销售构成严重威胁。
表1-1昆明会议估产与当前估产差异对照表 （单位：万吨）