棉花产业链进入新的换档期

“给你个舒服的价格，你卖不卖？”这句话的底气哪里来的？近日我们通过对郑州商品交易所棉花期货“点基地”的走访发现，在实施了连续3年临时收储之后，2014年起国家启动了新疆棉花目标价格试点工作，几年来，在新疆棉花生产得到稳定发展的同时，我国棉花产业服务水平和经营水平整体得到提升。围绕期货服务实体经济，在郑州商品交易所的带动下，一批期货公司逐渐发挥出产业服务者和引导者的功能。通过引导产业链进入期货市场，大大促进了棉花标准化生产经营，棉花质量大幅度提升，更使产业链的体制机制发生着深刻转变，推动了棉花产业链进入新的换档期。

 供应链管理融入全产业链

 如今遇到一个期货行业的资深从业者，即便认识，也要交换个名片，因为变化可能就发生在昨天。华信期货旗下的上海华信物产有限责任公司总经理李辉就是这样一个变化中人。他告诉我们，公司2013年注册成立时资本金是1亿，今年中国华信集团追加为25亿，跃居行业第一，其背后最大客户是新疆。

 华信期货是国内唯一一家连续13年不间断对棉花持续投入的期货公司。2004年6月1日郑州商品交易所正式挂盘上市棉花期货合约，9天之后，华信期货乌鲁木齐营业部正式开业。目前，华信期货棉花产业客户数量达到600余户，新疆地区经营规模超5万吨以上的棉花收购加工企业基本都是华信期货客户。

 自2008年开始，为促进企业与棉农高效利用棉花期货市场规避价格风险，华信期货联合新疆沙湾县天鹰鑫绿公司试点开展基于棉花期货的订单农业。即在每年3月到9月间，天鹰鑫绿公司将当日郑棉主力合约价格倒推折算成籽棉价格，按级向棉农提前预收10月采收的籽棉，在棉农签署合同并交纳一定履约保证金后，天鹰鑫绿在郑棉市场卖出保值。2015年，天鹰鑫绿牵头组建了天鹰聚力机采棉合作社，并建立了社企联盟，鼓励棉农通过期货市场销售棉花。天鹰模式促进了棉花企业涉足棉花种植业务，形成新的经营模式。而华信物产借机将供应链管理融入到棉花全产业链中，对棉花全产业链进行支持。

 全产业链都进入了换档期

3年的棉花收储政策虽然财政付出了代价，但对产业结构的调整起到了积极作用，产业弹性增强了。成本确定后，价格放开了，间接向产业输送了一个稳定性。3年来，棉花种植业被保护了，低端的加工业转移了，最具有竞争力的高端纺织留在了国内。3年调控为我国纺织业换代升级提供了一个换档期。

 新疆生产建设兵团旗下的棉企越来越重视期货平台的作用了。农一师棉麻有限责任公司统一经销“新农”牌皮棉，旗下有阿克苏如意棉业以及鹏祥、鹏飞、鹏宇、鹏程几家公司，年销售额45亿元。

2016年春节前后，国内现货棉价跌至11000元/吨，郑棉期货价格预计将跌至8000元/吨。而此时鹏祥依然有20万吨左右的库存。这时公司决策层依据华信研究报告没有跟风抛售，坚信棉价止跌上涨是大概率，坚持了12400元/吨的公定销售价格，从而等到了棉价大幅上涨带来的套保机会。最终鹏祥的实际销售价格达到13100元/吨左右的公定价格，远远高于兵团12400元/吨的销售定价。

 乘新疆兵团政企分开的改革浪潮，沙湾的合作社发展也全面进入换档期，先是由单一的“订单+纱厂”发展到“订单+期货”，又由“订单+期货”发展到“合作社+轧花厂+期货”的新型营销模式。这种合作模式的新特点是：一是棉农主动将产业链由生产延伸至皮棉加工环节，将籽棉加工成皮棉后再进行销售，使产品籽棉变为可以与期货对接的商品皮棉；二是轧花厂只负责为棉农加工皮棉，把控棉花加工质量；三是棉农自主决定如何参与期货套保。期货公司提供略高于市场价的收购价格供合作社参考，合作社自主定夺是否参与期货套保或交割。

 纺织行业呼唤基差销售

3年的棉花临时收储政策，虽然稳定了新疆棉花种植面积，但是造成内外棉价差升高，最高达6000元/吨。部分大型纺织厂因为有1%进口配额和资金优势，将下属纱厂外迁到越南、印度、巴基斯坦等国，以维持竞争力。更多的中小纺织服装企业被迫关停。国内棉花需求从1100万吨下滑到750万吨，国内棉纱从净出口50万吨/年到净进口170万吨/年。浙江省纺织品进出口集团有限公司贸易一部总经理陈加祥呼吁，棉花链条的风控要向下游纺织行业延伸。他希望2017年9月在郑商所上市的棉纱期货尽快活跃起来，为中小纺织企业提供良好风险管理平台，从而提升行业竞争力。

2014年9月，郑棉期货在取消收储后恢复了对现货的价格指引功能。由于全棉纱和棉花现货的价差基本稳定，浙纺集团考虑用郑棉期货对集团采购的全棉纱进行虚拟库存管理。但考虑到浙纺集团是省属国企因素，前期将采取稳起步的策略。集团决定对现货常备库存的40%比例进行期货保值操作，即2000吨。该套保方案执行完成后，合计盈利700元/吨。避免了2000吨棉纱库存跌价140万左右的损失。基本实现了接近所对应棉纱现货头寸100%的套保率。

 陈加祥说，3年收储，新疆棉花品质明显在提高，但把价格拉上来了。目前棉花价格对棉农收入影响不大，只是棉籽价格波动对棉农收入有影响。而在国内外市场联动冲击下，国内大量的中小纺织企业普遍缺乏风控手段，基本处于亏损状态。希望国内大型龙头企业要带动下游纺织厂做基差，在全产业链形成风控闭环，锁定成本，提高中国棉的竞争力。

 大地期货研发总监周文科谈到期货服务的体会时说，目前产业链亟待加强对期货功能的理解，不需要把它当作金融工具去发现价格，期货其实就是一个高效集约化的市场。“这个市场给了你一个比较舒服的价格，你卖不卖？”