早籼稻波动渐活跃
政策抬高价格底部 早籼稻波动渐活跃-食品产业网
第一部分 行情回顾
一、郑州早籼稻走势回顾
第一阶段(4 月20 日-5 月末)：上市之初，交投平淡
2009 年4 月20 日，早籼稻期货在郑州商品交易所上市交易。由于这是一个新品种，资金观望度较高，因此在上市初期的两个月内早籼稻主要受到现货交投平淡，以及各储备库集中出库的影响，期现货价格总体都呈现震荡偏弱的走势。
第二阶段(6 月-8 月末)交易渐入佳境，生长期天气引发炒作冲动
经过 5、6 月稻谷储备出库的过程，稻谷走软压力释放，价格渐趋平稳。早籼稻临近成熟期，天气仍是市场的一个主要因素，湖南部分地区出现秕谷甚至空壳稻谷令市场压力依然较大。随着7 月以后早籼稻逐渐收割，受到丰产增收集中上市期的压力一度偏弱运行，但最低收购价收购启动，各类储备及用粮单位参与早籼稻收购，早籼稻期货交易逐渐走向活跃。
第三阶段(9 月)需求不振，现货价格疲弱，外部走软，早籼稻探寻年内底部
由于新季早籼稻的收购价格一直维持在托市政策底价附近，极大地制约了陈稻价格的走强，加上临储稻谷不断抛出也对籼稻市场构成了一定的压力，从而导致近期南方籼稻走势的低迷。而秋粮仍将丰收，国内供应依然充足预期也形成打压。这种压力直接来自于中晚籼上市后，粮食收购主体注意力全面转向，早籼稻需求不振，价格徘徊在最低收购价附近，弱势明显。在这一个月的时间内早籼稻期货大幅回落，创出年内最低点。
第四阶段(10 月-12 月末)年末需求旺季来临，演绎震荡走升行情，创出年内高点早籼稻需求预期随着年末备货期临近有所好转，而经济预期好转，农民工到沿海地区打工数量的回升也对需求预期形成支撑。这种情况下，期货早籼稻震荡走升得以延续。而且由于国家提高了2010 年小麦最低收购价，市场对于稻谷收购价继续提升存有预期，且在很长一段时间间早籼稻价格徘徊在最低收购价附近，价格已跌无可跌。加上粳稻价格大幅走升，国际市场大米尤其是亚洲大米供应趋紧，价格上涨，对于国内大米价格也将形成有力支撑。
二、CBOT 糙米走势回顾
CBOT 糙米走势本年总体呈现触底整理后震荡上行的格局，上半年走势平淡，运行在13美元/英担下方，但是在下半年，随着亚洲稻谷主产区夏季旱情严重，印度、菲律宾减产预期出现推动CBOT 糙米价格大幅上涨，仓量也趋于活跃。而年末调整则是由于印度进口预期不确定性显现，由于印度宣称冬季播种面积增加，库存充足，因此令市场对于印度大幅增加进口的预期有所落空。不过亚洲减产客观存在仍在一定程度上限制了回调的空间。
第二部分 基本面分析：全球稻谷供需恢复性增长，局部供应紧张仍存在
一、世界稻谷概况
(一)世界稻谷供需实现恢复性增长，2010 年料有所下降
全球稻谷供需形势多年来总体来看还是维持了紧平衡的状态，多年来一直保持了供大过于求的格局，尤其是在2008 年一度炒作的亚洲大米供应缺乏最终以全球增产告终，但我们看到作为稻谷需求区域最大的亚洲区，在供应上出现任何的问题都可能会引发国际炒家的炒作。2009/2010 年度，由于亚洲供应可能出现的问题，全球稻谷供应形势可能转向偏紧，从而令全球库存消费比下滑跌至20%下方。(上图是以稻米来计算的供需形式，具体是稻谷按70%的出糙率来计算的，需求也是以大米需求来计的。)
从各稻谷主产国的产量变化来看，印度可能出现减产的问题确实举足轻重，这将在很大程度上影响亚洲格局，甚至全球稻谷产量，这将在一定程度上引发市场热情。中国虽然是稻谷最大的主产国，但我国供应以自给自足为主，外贸交流量并不多，因此只有产量相对稳定，对于世界市场的影响相对较小。
(二)气候引发局部供应紧张，或对贸易格局形成影响
2009 年年中时，稻谷供应情况再起波澜，由于印度、菲律宾气候异常引发减产忧虑，市场认为这两国有可能会增加进口量，因此再度引发了一波炒作情绪。而临近年末，极端气候频发对于农产品(15.05,-0.51,-3.28%)的影响越来越大。印度的减产预期主要是由于09 年印度南部地区季风降雨不足，导致种植面积出现下降，今年6～9 月印度的季风雨强度是1972 年以来最弱的，而季风雨是印度农业灌溉的主要水源。这导致今年印度的大米、蚕豆、小麦产量均比往年明显下降，其中大米产量可能下降16%。由于印度政府取消了70%的关税，一度出现印度大米进口量料将不断增加的预期。
不过临近年末，印度宣布，本国库存充足，减产缺口不大，因此市场怀疑印度并不存在 大量进口的可能性，这令市场炒多热情大为下降。印度冬播稻米种植面积可能增长120 到150 万公顷。冬播稻米产量可能增长400 万吨。上年印度冬播稻米产量为1457 万吨。
目前来说印度进口形势扑朔迷离，为了防止炒作过度，印度也可能在努力淡化国内稻谷减产的影响，而实际进口却在进行。因此，亚洲大米价格料将会继续保持坚挺。
(三)亚洲大米价格上涨，局部通胀显现
12 月24 日，亚洲两大新兴经济体——越南和印度均宣布出现了严峻的通货膨胀形势。越南国家统计总局认为，主要原因是大米价格高涨，推高了食品成本。印度官方宣布，该国的食品批发价格指数已达到近11 年来的最高点。
从基尼系数的比较来看印度(0.368)、越南(0.344)、中国(0.496)，(基尼系数是反映一国社会分配状况的指标，0 为“完全平等”，1 为“极端不平等”。目前公认的标准是，基尼系数在0.3 以下为“好”，0.3—0.4 之间为“正常”，超过0.4 为“警戒”。一旦基尼系数超过0.6，表明该国社会处于可能发生动乱的“危险”状态)，社会财富分配处于正常至警戒位置，这两国与我国均属于发展中国家行列，社会分配状况不均衡，低收入群体的规模相对较高。同时，这几个国家中，食品价格在总支出中的比例也都处在比较高的水准，与发达国家差距较大，因此社会对于基本生活物品的价格上涨较发达国家就相对更为敏感。尤其是最基础的粮食价格出现上涨后，对于社会生活的影响程度更高，更容易引发通胀忧虑和社会动荡。
在这种情况下，政府将会倾向于通过各种手段而抑制食品价格过快上涨。如增加进口，抛售库存，在市场供应情况以及社会通胀预期改善之前，价格上涨带来的冲击一旦兴起，还会在一段时间内继续存在，在各类措施显效前价格仍可能惯性上涨。
由于菲律宾、印度减产催生的大米价格上涨料令亚洲大米贸易局势紧张，这一部分的贸易形式和格局决定了相关进出口国价格的上涨。而我国大米自给自足，今年再获丰产，而且大米贸易量比重较低，对国内影响较小，受外部传导的压力料将相应减弱。
二、国内稻谷供需平衡有余、
(一)国内稻谷供需自给有余
我国国内稻谷再度实现增产，依据国家粮油信息中心的预测，2009 年中国稻谷播种面积为2,968 万公顷，较2008 年2,924 万公顷增长44 万公顷，增幅1.5%。预计2009 年中国稻谷产量为19,580 万吨，较2008 年19,190 万吨增长390 万吨，增幅2.0%。
其中早籼稻产量达到 3300 万吨，属于丰产之年，中晚籼稻也得丰收，只有粳稻因东北天气原因质量受损，但仍保持了小幅增产。
从国内总体的稻谷供需看，供大于求的总格局并未有变化，国家库存保持充足，这令国内稻谷市场有望保持较为稳定的形势。
(二)粳强籼弱波动常态化
传统意义上，粳米消费区域主要在北方，而籼米消费集中在南方。但是国家为了改变东北卖粮难的问题，开始对东北地区实行运输补贴。国家发改委、财政部等部门联合下发通知，自2008 年1 月23 日至5 月31 日，南方销区大米加工企业以及稻米贸易公司(在得到国家认可的前提下)，进入黑龙江省采购稻谷、大米，国家将给予一定的运费补贴，其中铁水联运每吨补助280 元，公水联运每吨补助280 元，铁路直接运输每吨补助120 元。因运输补贴政策支撑，2008 年度东北粳米在南方销区优势明显，挤占了部分籼米消费市场，同时受拍卖市场持续成交旺盛影响，东北陈稻库存已大部分得以消化。据统计，截至11 月上旬，东北三省国有粮食企业大米总库存同比减少44.59 亿斤，总体库存处于低位。因而，虽然今年粳稻产量实现增产，但增幅有限，且国有粮食企业相较去年减少了稻谷库存300 多万吨，对市场的支撑作用较大。自10 月新粳稻上市以来，市场表现出持续偏强的特征。
而南方籼稻市场与粳稻相比价格走势偏弱，一来库存充足，且经济处在恢复区，南方工厂消费低迷，二来受到粳稻挤占市场，三来今年籼稻增产幅度大于粳稻谷，都令籼稻市场价格走势弱于粳稻。而2009 年东北新粳稻上市后，中央财政继续对关内企业采购2009 年新产粳稻(粳米)入关给予运费补贴，具体补贴标准按2008 年标准的50%执行，这对基本面相对较好的东北粳米无疑产生了锦上添花的利好。
据了解，东北粳稻的强势表现，基本上取决于政策的支持力度。鉴于东北粳稻对于确保全国稻谷安全的重要性，这种政策力度仍将在一定时期内延续。特别是运输补贴政策，这是通过政策鼓励市场解决东北粳稻销售难的重要渠道，至少在未来一两年内会继续下去。
如果下一年度，国内粳籼供应格局不出现大的变化，粳强籼弱的情况仍可能会继续存在下去。
(三)政策奠定稻谷底部，易涨难跌
国家对粮食实行最低收购价始自稻谷，在政策支持下，国内稻谷价格底线稳步抬升，而且在有些年份稻谷价格偏高于最低收购价令收购量下降。
截至2009 年末，2010 年的稻谷最低收购价仍未出台，不过由于2010 年小麦(2263,13.00,0.58%)最低收购价已经公布，较2009 年提高3 分/斤，因此市场预期稻谷最低收购价有望同样小幅提高，从而对市场形成一个较为长期的支撑。预期在明年开春早稻播出前，政策指引将会明确。
从当前早籼稻的价格来看，年末在粮食价格季节性上涨，以及粳稻大涨推动下，刚刚自2009 年最低收购价徘徊的区域实现了反弹，应该说底部已经相当明确，后期价格在预期政策底部抬升情况下有望震荡走升。
三、基金持仓变化
基金在美糙米上的净多头寸全年震荡走升，10 月末开始大幅建立多头头寸，净多格局延续至年末，显示资金在糙米上持偏多思路，年末净持仓已经接近2007 年末水平，目前来看这种趋势仍在保持，如果净多继续增持格局延续，甚至冲击2008 年初高位，美糙米仍具有向上扩展空间的资金推动力。
第三部分 技术分析与操作建议
一、CBOT 糙米市场
2009 年CBOT 糙米表现为震荡上行，在2009 年末出现一轮回调，但在技术位关口显现支撑。虽然对于亚洲供应紧张的预期在印度宣布库存较为充足的情况下出现炒作过度的嫌疑，但是在亚洲稻谷价格已经出现明显上涨的情况下，美国稻谷回落的空间也相对受到了限制，经过调整后仍具备向上的动力。
二、国内早籼震荡重心料将上移
早籼稻是国内 2009 年上市的新品种，在年内表现跌宕起伏，从期现货的配合情况来看，新粮上市后，早籼稻徘徊在最低收购价附近，期货价格也在9 月末跌至年内低点，此后脱离底部，震荡走升，有望走向跨年度的上涨走势。这是因为，早籼稻现货已经脱离了最低收购价低点，进入大米震荡旺季对稻谷市场整体的支撑有助于稻谷价格进一步扩展，粳强籼弱拉大二者比价，籼稻有进一步展开相对补涨的要求。另外经济恢复，沿海地区开工率提高将有助于提振大米消费量，对于早籼稻需求预期有向好指引。此外，政策底提升预期也将进一步提升稻谷底，从而有利于早籼稻震荡重心进一步上移。从早籼稻技术走势图来看，时间较短限制了它的表现程度 ，但就技术支撑来说2030 将会成为未来早籼稻走势的强支撑位，期价已经并不容易再回到这个位置下方，早籼稻基本已经在2009 年确立了其底部区域。
而从季节性走势来看，早籼稻在年初的备货高潮期后有望出现回落，当然，如果亚洲大米供应形势没有改善迹象，国际市场价格进一步走升，将会从外部力量上限制国内早籼的回调倾向。不过，由于我国早籼稻供应较足，且作为储备用量在年中期新稻上市前面临一定的出库压力，上半年出现回调的可能性还是很大的。
下半年，随着新粮上市，最低收购价以及储备收购的展开，将会推动早籼稻价格企稳回升，后期的季节性备货以及整体经济形势决定下的需求真实效果将会显现，推动早籼稻价格进一步的发展。
（作者系北京中期期货研究所高级分析师 )
一、郑州早籼稻走势回顾
第一阶段(4 月20 日-5 月末)：上市之初，交投平淡
2009 年4 月20 日，早籼稻期货在郑州商品交易所上市交易。由于这是一个新品种，资金观望度较高，因此在上市初期的两个月内早籼稻主要受到现货交投平淡，以及各储备库集中出库的影响，期现货价格总体都呈现震荡偏弱的走势。
第二阶段(6 月-8 月末)交易渐入佳境，生长期天气引发炒作冲动
经过 5、6 月稻谷储备出库的过程，稻谷走软压力释放，价格渐趋平稳。早籼稻临近成熟期，天气仍是市场的一个主要因素，湖南部分地区出现秕谷甚至空壳稻谷令市场压力依然较大。随着7 月以后早籼稻逐渐收割，受到丰产增收集中上市期的压力一度偏弱运行，但最低收购价收购启动，各类储备及用粮单位参与早籼稻收购，早籼稻期货交易逐渐走向活跃。
第三阶段(9 月)需求不振，现货价格疲弱，外部走软，早籼稻探寻年内底部
由于新季早籼稻的收购价格一直维持在托市政策底价附近，极大地制约了陈稻价格的走强，加上临储稻谷不断抛出也对籼稻市场构成了一定的压力，从而导致近期南方籼稻走势的低迷。而秋粮仍将丰收，国内供应依然充足预期也形成打压。这种压力直接来自于中晚籼上市后，粮食收购主体注意力全面转向，早籼稻需求不振，价格徘徊在最低收购价附近，弱势明显。在这一个月的时间内早籼稻期货大幅回落，创出年内最低点。
第四阶段(10 月-12 月末)年末需求旺季来临，演绎震荡走升行情，创出年内高点早籼稻需求预期随着年末备货期临近有所好转，而经济预期好转，农民工到沿海地区打工数量的回升也对需求预期形成支撑。这种情况下，期货早籼稻震荡走升得以延续。而且由于国家提高了2010 年小麦最低收购价，市场对于稻谷收购价继续提升存有预期，且在很长一段时间间早籼稻价格徘徊在最低收购价附近，价格已跌无可跌。加上粳稻价格大幅走升，国际市场大米尤其是亚洲大米供应趋紧，价格上涨，对于国内大米价格也将形成有力支撑。
二、CBOT 糙米走势回顾
CBOT 糙米走势本年总体呈现触底整理后震荡上行的格局，上半年走势平淡，运行在13美元/英担下方，但是在下半年，随着亚洲稻谷主产区夏季旱情严重，印度、菲律宾减产预期出现推动CBOT 糙米价格大幅上涨，仓量也趋于活跃。而年末调整则是由于印度进口预期不确定性显现，由于印度宣称冬季播种面积增加，库存充足，因此令市场对于印度大幅增加进口的预期有所落空。不过亚洲减产客观存在仍在一定程度上限制了回调的空间。
第二部分 基本面分析：全球稻谷供需恢复性增长，局部供应紧张仍存在
一、世界稻谷概况
(一)世界稻谷供需实现恢复性增长，2010 年料有所下降
全球稻谷供需形势多年来总体来看还是维持了紧平衡的状态，多年来一直保持了供大过于求的格局，尤其是在2008 年一度炒作的亚洲大米供应缺乏最终以全球增产告终，但我们看到作为稻谷需求区域最大的亚洲区，在供应上出现任何的问题都可能会引发国际炒家的炒作。2009/2010 年度，由于亚洲供应可能出现的问题，全球稻谷供应形势可能转向偏紧，从而令全球库存消费比下滑跌至20%下方。(上图是以稻米来计算的供需形式，具体是稻谷按70%的出糙率来计算的，需求也是以大米需求来计的。)
从各稻谷主产国的产量变化来看，印度可能出现减产的问题确实举足轻重，这将在很大程度上影响亚洲格局，甚至全球稻谷产量，这将在一定程度上引发市场热情。中国虽然是稻谷最大的主产国，但我国供应以自给自足为主，外贸交流量并不多，因此只有产量相对稳定，对于世界市场的影响相对较小。
(二)气候引发局部供应紧张，或对贸易格局形成影响
2009 年年中时，稻谷供应情况再起波澜，由于印度、菲律宾气候异常引发减产忧虑，市场认为这两国有可能会增加进口量，因此再度引发了一波炒作情绪。而临近年末，极端气候频发对于农产品(15.05,-0.51,-3.28%)的影响越来越大。印度的减产预期主要是由于09 年印度南部地区季风降雨不足，导致种植面积出现下降，今年6～9 月印度的季风雨强度是1972 年以来最弱的，而季风雨是印度农业灌溉的主要水源。这导致今年印度的大米、蚕豆、小麦产量均比往年明显下降，其中大米产量可能下降16%。由于印度政府取消了70%的关税，一度出现印度大米进口量料将不断增加的预期。
不过临近年末，印度宣布，本国库存充足，减产缺口不大，因此市场怀疑印度并不存在 大量进口的可能性，这令市场炒多热情大为下降。印度冬播稻米种植面积可能增长120 到150 万公顷。冬播稻米产量可能增长400 万吨。上年印度冬播稻米产量为1457 万吨。
目前来说印度进口形势扑朔迷离，为了防止炒作过度，印度也可能在努力淡化国内稻谷减产的影响，而实际进口却在进行。因此，亚洲大米价格料将会继续保持坚挺。
(三)亚洲大米价格上涨，局部通胀显现
12 月24 日，亚洲两大新兴经济体——越南和印度均宣布出现了严峻的通货膨胀形势。越南国家统计总局认为，主要原因是大米价格高涨，推高了食品成本。印度官方宣布，该国的食品批发价格指数已达到近11 年来的最高点。
从基尼系数的比较来看印度(0.368)、越南(0.344)、中国(0.496)，(基尼系数是反映一国社会分配状况的指标，0 为“完全平等”，1 为“极端不平等”。目前公认的标准是，基尼系数在0.3 以下为“好”，0.3—0.4 之间为“正常”，超过0.4 为“警戒”。一旦基尼系数超过0.6，表明该国社会处于可能发生动乱的“危险”状态)，社会财富分配处于正常至警戒位置，这两国与我国均属于发展中国家行列，社会分配状况不均衡，低收入群体的规模相对较高。同时，这几个国家中，食品价格在总支出中的比例也都处在比较高的水准，与发达国家差距较大，因此社会对于基本生活物品的价格上涨较发达国家就相对更为敏感。尤其是最基础的粮食价格出现上涨后，对于社会生活的影响程度更高，更容易引发通胀忧虑和社会动荡。
在这种情况下，政府将会倾向于通过各种手段而抑制食品价格过快上涨。如增加进口，抛售库存，在市场供应情况以及社会通胀预期改善之前，价格上涨带来的冲击一旦兴起，还会在一段时间内继续存在，在各类措施显效前价格仍可能惯性上涨。
由于菲律宾、印度减产催生的大米价格上涨料令亚洲大米贸易局势紧张，这一部分的贸易形式和格局决定了相关进出口国价格的上涨。而我国大米自给自足，今年再获丰产，而且大米贸易量比重较低，对国内影响较小，受外部传导的压力料将相应减弱。
二、国内稻谷供需平衡有余、
(一)国内稻谷供需自给有余
我国国内稻谷再度实现增产，依据国家粮油信息中心的预测，2009 年中国稻谷播种面积为2,968 万公顷，较2008 年2,924 万公顷增长44 万公顷，增幅1.5%。预计2009 年中国稻谷产量为19,580 万吨，较2008 年19,190 万吨增长390 万吨，增幅2.0%。
其中早籼稻产量达到 3300 万吨，属于丰产之年，中晚籼稻也得丰收，只有粳稻因东北天气原因质量受损，但仍保持了小幅增产。
从国内总体的稻谷供需看，供大于求的总格局并未有变化，国家库存保持充足，这令国内稻谷市场有望保持较为稳定的形势。
(二)粳强籼弱波动常态化
传统意义上，粳米消费区域主要在北方，而籼米消费集中在南方。但是国家为了改变东北卖粮难的问题，开始对东北地区实行运输补贴。国家发改委、财政部等部门联合下发通知，自2008 年1 月23 日至5 月31 日，南方销区大米加工企业以及稻米贸易公司(在得到国家认可的前提下)，进入黑龙江省采购稻谷、大米，国家将给予一定的运费补贴，其中铁水联运每吨补助280 元，公水联运每吨补助280 元，铁路直接运输每吨补助120 元。因运输补贴政策支撑，2008 年度东北粳米在南方销区优势明显，挤占了部分籼米消费市场，同时受拍卖市场持续成交旺盛影响，东北陈稻库存已大部分得以消化。据统计，截至11 月上旬，东北三省国有粮食企业大米总库存同比减少44.59 亿斤，总体库存处于低位。因而，虽然今年粳稻产量实现增产，但增幅有限，且国有粮食企业相较去年减少了稻谷库存300 多万吨，对市场的支撑作用较大。自10 月新粳稻上市以来，市场表现出持续偏强的特征。
而南方籼稻市场与粳稻相比价格走势偏弱，一来库存充足，且经济处在恢复区，南方工厂消费低迷，二来受到粳稻挤占市场，三来今年籼稻增产幅度大于粳稻谷，都令籼稻市场价格走势弱于粳稻。而2009 年东北新粳稻上市后，中央财政继续对关内企业采购2009 年新产粳稻(粳米)入关给予运费补贴，具体补贴标准按2008 年标准的50%执行，这对基本面相对较好的东北粳米无疑产生了锦上添花的利好。
据了解，东北粳稻的强势表现，基本上取决于政策的支持力度。鉴于东北粳稻对于确保全国稻谷安全的重要性，这种政策力度仍将在一定时期内延续。特别是运输补贴政策，这是通过政策鼓励市场解决东北粳稻销售难的重要渠道，至少在未来一两年内会继续下去。
如果下一年度，国内粳籼供应格局不出现大的变化，粳强籼弱的情况仍可能会继续存在下去。
(三)政策奠定稻谷底部，易涨难跌
国家对粮食实行最低收购价始自稻谷，在政策支持下，国内稻谷价格底线稳步抬升，而且在有些年份稻谷价格偏高于最低收购价令收购量下降。
截至2009 年末，2010 年的稻谷最低收购价仍未出台，不过由于2010 年小麦(2263,13.00,0.58%)最低收购价已经公布，较2009 年提高3 分/斤，因此市场预期稻谷最低收购价有望同样小幅提高，从而对市场形成一个较为长期的支撑。预期在明年开春早稻播出前，政策指引将会明确。
从当前早籼稻的价格来看，年末在粮食价格季节性上涨，以及粳稻大涨推动下，刚刚自2009 年最低收购价徘徊的区域实现了反弹，应该说底部已经相当明确，后期价格在预期政策底部抬升情况下有望震荡走升。
三、基金持仓变化
基金在美糙米上的净多头寸全年震荡走升，10 月末开始大幅建立多头头寸，净多格局延续至年末，显示资金在糙米上持偏多思路，年末净持仓已经接近2007 年末水平，目前来看这种趋势仍在保持，如果净多继续增持格局延续，甚至冲击2008 年初高位，美糙米仍具有向上扩展空间的资金推动力。
第三部分 技术分析与操作建议
一、CBOT 糙米市场
2009 年CBOT 糙米表现为震荡上行，在2009 年末出现一轮回调，但在技术位关口显现支撑。虽然对于亚洲供应紧张的预期在印度宣布库存较为充足的情况下出现炒作过度的嫌疑，但是在亚洲稻谷价格已经出现明显上涨的情况下，美国稻谷回落的空间也相对受到了限制，经过调整后仍具备向上的动力。
二、国内早籼震荡重心料将上移
早籼稻是国内 2009 年上市的新品种，在年内表现跌宕起伏，从期现货的配合情况来看，新粮上市后，早籼稻徘徊在最低收购价附近，期货价格也在9 月末跌至年内低点，此后脱离底部，震荡走升，有望走向跨年度的上涨走势。这是因为，早籼稻现货已经脱离了最低收购价低点，进入大米震荡旺季对稻谷市场整体的支撑有助于稻谷价格进一步扩展，粳强籼弱拉大二者比价，籼稻有进一步展开相对补涨的要求。另外经济恢复，沿海地区开工率提高将有助于提振大米消费量，对于早籼稻需求预期有向好指引。此外，政策底提升预期也将进一步提升稻谷底，从而有利于早籼稻震荡重心进一步上移。从早籼稻技术走势图来看，时间较短限制了它的表现程度 ，但就技术支撑来说2030 将会成为未来早籼稻走势的强支撑位，期价已经并不容易再回到这个位置下方，早籼稻基本已经在2009 年确立了其底部区域。
而从季节性走势来看，早籼稻在年初的备货高潮期后有望出现回落，当然，如果亚洲大米供应形势没有改善迹象，国际市场价格进一步走升，将会从外部力量上限制国内早籼的回调倾向。不过，由于我国早籼稻供应较足，且作为储备用量在年中期新稻上市前面临一定的出库压力，上半年出现回调的可能性还是很大的。
下半年，随着新粮上市，最低收购价以及储备收购的展开，将会推动早籼稻价格企稳回升，后期的季节性备货以及整体经济形势决定下的需求真实效果将会显现，推动早籼稻价格进一步的发展。
（作者系北京中期期货研究所高级分析师 )