月玉米现强期弱的成因浅析
3月的国内玉米市场明显表现出期弱、现强的特点，个中缘由，值得探究。笔者依已之见，浅析如下： 1.期货市
3 月的国内玉米市场明显表现出期弱、现强的特点，个中缘由，值得探究。笔者依已之见，浅析如下：
1.期货市场：外盘回调抑制反弹意外事件拖累期价
从期货市场看，首先，外盘走弱拖累国内期价。3 月的CBOT 玉米期价自反弹高位大幅回调是连玉米期价走弱的直接诱因。玉米期价自3 月初的2 年反弹高位742 美分/蒲式耳急剧回落至3 月16 日的最低608.25 美分/蒲式耳，幅度之大、速度之快不可避免地影响国内市场。而究其原因，除却未来作物年度新作玉米将大幅增加的市场预期导致大批多单平仓离场而外，第一进口大国——日本地震引发的短期恐慌性抛盘无疑是导致价格深幅回调的重要影响因素。抛开个人投资者不谈，单从CFTC 公布的基金持仓报告即可明显反映出这一变化，至地震发生后的第四天(3 月15 日)，CBOT 基金玉米多头持仓由月初的59.45 万手大幅缩减至52.89 万手，而地震发生当周的缩减量就达3 万手之多。其次，年内第三度提高存款准备金率，再次清楚地表明政府抑制价格过快上涨的政策取向。而“瘦肉精事件”的报出及国储饲料原料拍卖中增加芽麦投放亦在一定程度上对于玉米的饲料需求产生一定的限制作用，从而对期价形成短期抑制。
2.现货市场：供应总量短期难增三方需求推涨价格
从现货市场看，姑且不论当前年度形成的玉米产量是国家粮油信息中心公布的1.73亿吨、还是USDA 给出的1.68 亿吨，至三季度新作玉米开始收获前，市场可供量难以有效增加却是不容回避的。在此期间，需求无疑是影响价格的决定性因素，而从当前国内市场形势看，来自饲料养殖、深加工及国储补库三个方面的强劲需求无疑是推涨现货市场的最根本动力。
首先，春节过后，随着气候的逐渐转暖，养殖业补栏的季节性增加是必然的，且由于今年春节之前出栏较往年偏多、而今年来生猪及猪肉价格较好，补栏数量极有可能超过去年，虽然“瘦肉精事件”及饲料小麦投入拍卖或致玉米的饲料需求受到短期抑制，但饲料玉米的季节性需求增加是不可避免的。
其次，今年以来，深加工企业一直保持良好效益，以笔者跟踪调查的山东弘兴淀粉有限公司为例，至3 月末，淀粉出厂价格维持在3200 元/吨以上，最高时至3300 元/吨的历史最高位，对比其2120——2140 元/吨的玉米进厂价格不难推算，其吨淀粉理论加工利润约200——300 元，良好的加工效益使其用量大幅高于上年同期。
最后，对玉米价格推涨作用最大的，莫过于国储补库的庞大需求，三年以来的连续拍卖已至国储拍出5000 余万吨玉米，即使加上中央储备，国储玉米已存量不多可想而知，而至3 月10 日，10 个玉米主产省的国有粮企只收储玉米1351 万吨，仅占收购总量的27%，对于调控市场是远远不够的，而在外盘重归强势、进口成本大幅高于国内价格的市场形势下，提价收购恐是其必然趋势。当前东北产区玉米收购价格甚至高于关内或正是这一市场形势的反映。
1.期货市场：外盘回调抑制反弹意外事件拖累期价
从期货市场看，首先，外盘走弱拖累国内期价。3 月的CBOT 玉米期价自反弹高位大幅回调是连玉米期价走弱的直接诱因。玉米期价自3 月初的2 年反弹高位742 美分/蒲式耳急剧回落至3 月16 日的最低608.25 美分/蒲式耳，幅度之大、速度之快不可避免地影响国内市场。而究其原因，除却未来作物年度新作玉米将大幅增加的市场预期导致大批多单平仓离场而外，第一进口大国——日本地震引发的短期恐慌性抛盘无疑是导致价格深幅回调的重要影响因素。抛开个人投资者不谈，单从CFTC 公布的基金持仓报告即可明显反映出这一变化，至地震发生后的第四天(3 月15 日)，CBOT 基金玉米多头持仓由月初的59.45 万手大幅缩减至52.89 万手，而地震发生当周的缩减量就达3 万手之多。其次，年内第三度提高存款准备金率，再次清楚地表明政府抑制价格过快上涨的政策取向。而“瘦肉精事件”的报出及国储饲料原料拍卖中增加芽麦投放亦在一定程度上对于玉米的饲料需求产生一定的限制作用，从而对期价形成短期抑制。
2.现货市场：供应总量短期难增三方需求推涨价格
从现货市场看，姑且不论当前年度形成的玉米产量是国家粮油信息中心公布的1.73亿吨、还是USDA 给出的1.68 亿吨，至三季度新作玉米开始收获前，市场可供量难以有效增加却是不容回避的。在此期间，需求无疑是影响价格的决定性因素，而从当前国内市场形势看，来自饲料养殖、深加工及国储补库三个方面的强劲需求无疑是推涨现货市场的最根本动力。
首先，春节过后，随着气候的逐渐转暖，养殖业补栏的季节性增加是必然的，且由于今年春节之前出栏较往年偏多、而今年来生猪及猪肉价格较好，补栏数量极有可能超过去年，虽然“瘦肉精事件”及饲料小麦投入拍卖或致玉米的饲料需求受到短期抑制，但饲料玉米的季节性需求增加是不可避免的。
其次，今年以来，深加工企业一直保持良好效益，以笔者跟踪调查的山东弘兴淀粉有限公司为例，至3 月末，淀粉出厂价格维持在3200 元/吨以上，最高时至3300 元/吨的历史最高位，对比其2120——2140 元/吨的玉米进厂价格不难推算，其吨淀粉理论加工利润约200——300 元，良好的加工效益使其用量大幅高于上年同期。
最后，对玉米价格推涨作用最大的，莫过于国储补库的庞大需求，三年以来的连续拍卖已至国储拍出5000 余万吨玉米，即使加上中央储备，国储玉米已存量不多可想而知，而至3 月10 日，10 个玉米主产省的国有粮企只收储玉米1351 万吨，仅占收购总量的27%，对于调控市场是远远不够的，而在外盘重归强势、进口成本大幅高于国内价格的市场形势下，提价收购恐是其必然趋势。当前东北产区玉米收购价格甚至高于关内或正是这一市场形势的反映。