棕榈油期价有望上演2月抬头行情 2-4

棕榈油期价有望上演2月抬头行情 2-4

近期，大连棕榈油搭上了商品上涨的顺风车。在移仓换月运动中，1309合约成为主力，正向价差的排列组合反映出投资者情绪的好转。由于马来西亚出口数据环比降幅拾级收窄、豆油和棕榈油价差倾向于回归，棕榈油期价有望上演2月抬头行情。

出口数据暗含春意

暴雨天气导致产量下滑，而且出口数据降幅连续收敛，马来西亚棕榈油市场情绪由悲转暖。近两周，马来西亚BMD毛棕榈油期价重心不断上移，大有摆脱颓势之意。

船运调查机构ITS和SGS的数据分别显示，1月份马来西亚棕榈油出口量环比减少7%和6.4%，降至145.9万吨和142.2万吨。表面看，出口销售依然乏力，对期价会造成拖累，但实际上，1月份上、中旬出口环比数据分别减少了25%—34%和17%—20%，下滑幅度趋缓，对于投资者信心起到了较好的保护作用，使得马来西亚毛棕榈油4月基准合约期价自1月中旬以来在2350林吉特/吨的支撑下振荡上行，并测试2600林吉特/吨的压力位。

值得说明的是，去年12月份以来，马来西亚频遭暴雨、洪水等灾害，今年1月份棕榈油产量下滑至160万吨以下，加之季节性减产态势或延续至3月份，有利于库存压力的缓慢释放。

关税之争此消彼长

为了争夺棕榈油出口份额，2012年印尼和马来西亚的“战争”从未停息过。今年以来，马来西亚连续两个月维持毛棕榈油出口零关税政策，印尼方面却一反常态，调升了出口关税。印尼将2月份毛棕榈油和24度精炼棕榈油的出口关税分别上调至9%和3%，从而保持与国际市场价格的一致性。

这种不按常理出牌的做法虽然不利于印尼棕榈油出口，但却透露出其修复该国被低估的棕榈油价格的决心，有利于国际市场价格的稳定。可以肯定的是，印尼出口关税的上调，将导致部分需求向马来西亚转移，这有助其库存下行拐点早日到来。如果1月份马来西亚棕榈油库存从262万吨的历史天量回落，会进一步激发市场的买盘信心。

豆油、棕榈油价差缓慢回归

棕榈油期价反弹的外部推手是大豆期价振荡走坚，而这又取决于豆价的天气升水情况以及豆油和棕榈油之间的价差关系。目前ElTejarLtd和Lanworth等国际机构已陆续下调阿根廷2012/2013年度大豆产量预估至5000万吨和5310万吨，均低于美国农业部1月份的预测数据，反映出干燥天气已引起市场警觉，并会帮助美豆3月合约向1480—1500美分/蒲式耳发起冲击。

美豆价格相对较强，国际豆油、棕榈油价差高位运行，在此情况下，《油世界》再三强调，因棕榈油价格竞争力切实得到改善，全球食用油进口商在未来几个月料增加低价棕榈油进口量，以避开价格较高的豆油和其他食用油。

盘面表现上，尽管国际市场豆油、棕榈油CNF价差仍维持在280美元/吨的历史高位，但大连期货1309合约价差上周五收在1648元/吨，较1月21日回落了140元/吨。价差回归一般发生在期价盘升的过程中，预计棕榈油价格重心将有所上移。

出口疲软、库存高企的事实暂难进一步恶化，取而代之的是基本面的短暂转暖，期价继续反弹在所难免。技术上，1309合约“W”底正在形成，短期上涨目标在7350—7400元/吨。