食品饮料行业龙头债券属性显现：低速稳定增长+高比例分红
截至2015年12月31日，东营市牛肉价格为35元/斤，环比持平，同比下降10.25%；羊肉价格为30元/斤，环比持平
(1)食品饮料龙头未来3-5年10%+低速稳定增长。从量的角度来看，大部分食品饮料子行业人均消费量接近或者超过国际平均水平；从价格的角度来看，在跨境电商优质海外食品大量供给冲击下，国内产品提价变得困难。我们预计未来3-5年食品饮料龙头公司将保持10%+低速稳定增长。
(2)未来分红率有望提升至3%-5%。食品饮料企业无大规模资本支出需求，同时在手现金充裕，伊利、双汇2014年分红率高达5%、7%，我们预计未来龙头公司有望提升分红率。
(3)无风险利率下滑，食品饮料板块将取得明显相对收益。从2008年无风险收益率下行开始，美国食品饮料板块相对收益明显，龙头估值均值在20-25倍之间。消费服务将成为中小市值公司主要转型方向。