调味品上市公司三季报增速有所下滑

    受国内餐饮行业整体低迷的影响，调味品行业增速有所下滑。中炬高新业绩符合预期。公司公告计划发行公司债券支持调味品产业扩产,我们认为此举进一步释放了公司专注并看好调味品产业发展的信号。

    季报业绩符合预期,公告计划发行公司债券改善财务结构及支持调味品产业扩产,我们认为此举进一步释放了公司专注并看好调味品发展的信号,我们继续看好公司调味品长期高增长,其它影响主业的不确定性因素减弱。海天味业上市是催化剂,维持2013、2014年EPS预测为0.26、0.38元,公司业绩增长稳健有望完成估值切换,上调目标价至15元(对应2014年调味品业务PEG=1)。

    业绩符合预期。前三季度公司收入16.6亿、归属母公司净利1.35亿,同比增29.4%、48.5%,EPS0.17元,其中三季度单季收入、净利同比增15%、57%,业绩符合预期。调味品业务收入稳健增长,毛利率、净利率持续提升。

    2013前三季度公司调味品业务收入、净利润分别为14.8、1.56亿,同比增25.2%、36.3%,净利率为10.5%,比2012年全年的9.2%提升了1.3pct,其中三季度单季收入、净利润分别为5.2、0.59亿,同比增19.6%、45.4%。单季度毛利率相对上半年环比提升4.1pct至33.4%,我们判断原因:1、2012H2公司中山厂区第四期产能转固新增折旧对2013年上半年成本有一定压力;2、产品结构持续升级。渠道调研显示,公司有望在11月份推出高档新产品,预计结构升级趋势延续,净利率仍有望提升,我们维持2013、2014年调味品EPS预测为0.26、0.36元。

    预计四季度确认房地产业绩,但不影响全年盈利预测。预计一期项目四季度将继续确认0.8亿收入。