国内需求旺盛支撑国际油脂期价

在美国第二轮经济刺激政策的出台下，美国大力开动印钞机导致全球货币流动性泛滥预期加强，全球商品市场涨声一片。而豆类市场在USDA11月报告继续下调产量之后，全球供需进一步紧张，而在美豆出口旺季的配合下，我们有理由相信美国政府对抬高美豆价格出口的能力，因此短期调整之后，豆类仍将维持上涨行情，而三大豆类当中，豆油依然是我们首选买入品种。

　　一、国内需求旺盛支撑国际油脂期价

　　从全球2010/2011年度的油脂供需变化可知，随着消费量的显著增长，上一年度供大于求的基本面格局正逐步转向供需平衡，而期末库存的进一步下降将利多油脂价格。

　　我国豆油市场存在一些推动价格上涨的因素。这几年国内大豆的产量基本上没有太大的起色，但在相当长一段时间内，国内需求将会保持非常稳健的增长态势，大豆进口依存度逐年提高。

　　从全球来看，2010/2011年度油的需求增幅为450万—500万吨，而供给仅增加30万吨，需求的增长数量远远高于供给的增长幅度，由此，全球油脂价格仍将维持目前的价格涨势。

　　二、收储稳定豆类价格

　　11月3日国家粮食局发布通知，2010年国家临时存储大豆挂牌收购价格(国标三等质量标准)为3800元/吨，相邻等级之间差价按40元/吨掌握，收购期限为2010年11月1日至2011年4月30日。最低收购价的公布稳固了大豆价格底部，同时也为其下游产品豆油提供了一定的底部支撑。近期，国内豆油现货市场行情继续大涨。

　　三、豆油总持仓创新高资金面利多

　　11月2日公布的CFTC持仓报告显示，CBOT豆油期货总持仓达到359305手，为历史最高水平，基金持有多单108201手，比前一周略有下降，空单31147手，净多单为77054手，与历史高位的10月5日相比减少约1.6万手，但仍处于历史高位。基金从7月下旬以来连续买入豆油合约，从而推动油价连续攀升，中期来看，基金持有豆油多单的兴趣有增无减，豆油期价仍可能继续攀升。

　　四、美元下跌长线利多大宗商品

　　美联储3日宣布推出第二轮量化宽松货币政策，弱势美元和全球流动性宽松格局确立，大宗商品主产国汇率走强，进口成本提高，短期内全球资本市场将水涨船高。目前美元指数仍处于今年5月份以来的下行通道中，我们通过2005年以来美豆跟美元走势发现，它们整体保持高度的负相关性，那也意味着美豆油有望继续保持反弹势头，而国内油脂处于消费旺季的背景下，豆油现货市场经过整理之后仍将继续走强。