国产大豆弱势格局有所缓解

    从年初以来，豆类市场低位弱势震荡格局就一直没有改变过，这与我们的总体判断思路也较为一致。由于2月份迎来春节假期，豆类的波动更加放缓，可以说这段期间豆类的供需环境也较为平淡，几乎没有发生意外的数据变化与事件，至此全球油料市场的供应宽松仍在保持。

    之前市场一直关注美豆的出口及南美大豆产区的天气变化，过去一段时间美豆的出口不温不火，而南美产区的天气一直处于改善的过程中，南美大豆丰产的预期逐渐将成为现实，所以整体来看美盘供需面带给市场的影响较为乏力，低位盘整的格局一直未能打破，价格波动平台仍处在850-900美分之间，未来市场关注重点将逐步向美国大豆播种面积的预估上转移。

    国内方面，春节前后豆类走势整体偏弱，豆一震荡下行，油脂走强，粕类走弱。据悉，东北地区受春节长假影响，贸易活动提前结束，年后大部分交易主体尚未入市，零星报价也仍然是走弱趋势，整体价格重心在下移，所以我们认为豆一期货盘面的弱势短期难改。

    豆粕方面，沿海地区油厂在春节期间也停工两周左右，近几日才陆续开工，豆粕现货市场也较为清淡，市场观望氛围依然明显，春节假期令港口大豆库存上升，但2月到港压力不大，港口大豆报价较节前上涨。整体来看，国内大豆市场在2月份表现较为平静，价格运行在前期的平台内，纵观后市，笔者认为上半年难有单边持续性行情。

    国产大豆弱势格局有所缓解

    目前东北各个产区净粮收购均价3770元/吨，较年初下跌了27元/吨，目前各地成交清淡，市场人气稀薄。关内主要产区净粮收购均价4193元/吨，较年初下跌40元/吨，市场难收难卖情况凸显；湖北以及苏北大豆价格依然较为坚挺，余粮剩余不足对价格产生支撑，南北方粮商当前备货均不积极，因南方销区进口大豆用量激增，厂商搀兑加工现象普遍，导致国产大豆实际需求量下滑，企业也同时担忧未来价格继续下跌，对于国产大豆纷纷选择按需采购、随用随采的进货策略，这进一步加剧了国产大豆市场流通迟滞的困境。目前青岛港美西大豆市场报价2930-2940元/吨，较年初下调20-40元/吨，美湾大豆市场报价2980-3000元/吨，较年初下调20-30元/吨，港口现货价格与美盘走势稍有背离显示市场去库存压力较大，进口大豆到港压力持续增加。

    市场观点总结及操作建议

    综合来看，豆类大环境依旧偏宽松，由于当前关注的主要题材均未能给价格带来实质性的提振，故价格一直维持区间内波动，笔者认为就当前美豆出口形势与南美产区的天气状况来看，一季度价格仍难寻实质性的利多题材，所以我们维持850-920美分/蒲式耳的底部区间判断。

    从操作上来讲，内外盘豆类缺乏持续性单边的行情，交易上的难度也较大，中线机会很难出现。分品种来看，豆一由于国产大豆现货的窘境，下跌受成本支撑，上涨受销售压力限制，1605合约暂在3600一线波动，如价格有效站稳3640元/吨一线，短节奏有望向上反弹，否则震荡寻底的周期将延长。连豆粕短周期值得关注依然是油粕比值变化，油粕比值维持了两个多月的强势，比值波动区间上移至2.2-2.45：1，未来可参考此区间进行油粕比值套利操作。