5月大豆期价延续窄幅震荡，未能选择方向

        2011年5月31日收于4454点，5月份下跌4个点。外盘方面，CBOT大豆7月合约震荡区间为1306.4-1402.4美分/蒲式耳。

        从走势看， 5月份大连大豆走势为：上旬下跌，中旬探底企稳，下旬反弹。5月上旬，大豆期价下跌，因市场预计5月USDA大豆月报偏空。11日晚USDA证实市场预期，月报显示美国大豆年末库存上调0.3亿至1.7亿蒲式耳；此外全球大豆产量进一步上调。5月中旬，利空的USDA月报压，及中国政策压力令豆价进一步探底，不过美国不利天气，及中国大豆减产令豆价止跌；至5月下旬，美国大豆播种受不利天气影响，支撑大豆期价温和反弹。

        由此看来，后市天气状况将成为市场主导因素。因2010年度全球范围内干旱气候曾推动农产品价格大涨，2011年度全球多地干旱气候令市场担忧加剧，后期天气情况将对农产品价格走势起决定性作用。

        美国方面，6月份美国天气状况将决定美国大豆播种面积。此前一周USDA数据显示截止5月22日，美国大豆播种落后历史同期10%，令大豆价格获得一定支撑。由于USDA5月月报预估2010/11年度美国大豆结转库存为1.7万吨，尽管高于4月份数据，但仍处于紧平衡状态。因此美国大豆播种面积对2011/12年度大豆供应至关重要。

        欧洲方面，气候干旱令作物受损，同样损及欧盟油菜籽产量，令大豆需求增加，对豆价有一定支持。据国际谷物理事会（IGC）月报称，本年度欧盟大豆进口量料增加26%，至1370万吨，因多地区干旱影响欧盟油菜籽产量下降约6%。从北欧到中欧，今年3月至4月降雨量显著减少，中欧部分地区今年2月至4月降雨量不足长期平均水平的40%。瑞士甚至出现有史以来最干旱的旱灾。

        中国方面，长江中下游干旱令作物减产预期强烈，推动游资炒作热情。不过中国天气状况对大豆市场直接影响较小，主要为心理层面影响。

        此不确定的天气之外，中国市场大豆需求及政策调控态度也是后市关键之一。国内政策为管理通胀压力，对大豆及下游产品加以调控，令大豆压榨利润下降，需求降低。国内港口大豆库存超过600万吨，远高于以往同期水平。由于对2011年度中国大豆进口需求的估值不断下调，最初估值为5700万吨，近期下调至5300万吨。中国市场大豆采购情绪对美国大豆出口至关重要。

        总体看来，天气方面，目前未对大豆期价形成明显支撑，因后市美国天气可能将利于大豆播种。但全球范围的干旱天气对农产品价格的推动作用仍不容忽视。中国大豆需求及政策方面，由于国内通胀压力持续，因此政策调控的态度或将延续。由此看来，短期内，大豆多空对决仍将延续。未有明显方向前，可继续观望。

        从成交情况看，因振幅收窄，5月大连大豆成交量继续下降。但持仓量较4月份上扬，因后市不确定性加大多空双方分歧。至31日，大连大豆前20名会员单位总体持仓为净空单80,129手。