豆粕主力1401合约于高位处获利减仓

　　由于北美大豆增产基本确定加上美豆集中到港日的临近，将缓解豆粕现货吃紧格局，令豆粕价格反弹空间受限，豆粕价格震荡回落概率较大，然而11月底后下游养殖需求的稳定加上春节前需求炒作，将支撑豆粕价格企稳。

　　豆粕1401合约价格主要体现是北美大豆产量，对豆粕1405合约影响较小，05合约主要考虑是明年南美大豆状况。由于今年油脂库存过剩加上消费低迷，造成油脂价格一再走低，油脂厂为保持压榨利润，力挺豆粕价格，造成豆粕现货价格升水大于往年值，远期05合约贴水最大达到1100元/吨，考虑期现价差收敛因素，看远期合约多头较近月合约安全。因而，我们认为豆粕维持近弱远强格局，可采用卖1401合约买05合约套利策略。

　　从持仓变动方式看：目前豆粕近期1401合约于10月10日开始减仓，价格亦出现相应回落，但价格回落至3520前期强支撑处，陷入窄幅整理，上方强压力在3680附近，截止11月11日持仓111.8万手，技术上仍处于3520-3700区间整理，在未突破口上方压力线格局下，豆粕01合约仍有回落可能，关注后期资金流动与价格关系。

　　从豆粕各合约结构、豆粕与菜粕关系及豆粕主力持仓可知，进入10月中后期，豆粕01合约与远期05及09合约呈现出近弱远强格局，可空近多远策略；持仓结构看，豆粕主力1401合约于高位处获利减仓，目前仍处于整理区间，后期关注资金流动，若继续减仓，价格运行在3700下方，仍有回落可能。