全国大豆结转库存与周度压榨量

    当前国内进口大豆库存总量为591.62万吨，大体处于历史同期的平均水平，供给充裕。9月大豆到港量较上月减少，而9月开机率较8月维持不变，进口大豆库存量因而较上月大幅下降。9月大豆压榨开机率维持50%左右，与8月大体接近，同时也接近去年9月的平均开机率。

　　截止9月21日，豆粕库存量较上月同期有所下降，而豆粕未执行合同量则有所增加。国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量73.35万吨。豆粕未执行合同364.68万吨，为历史同期最高位。9月报告虽然上调美国大豆出口和国内消费，但相较10/11季度（同期次高单产年份）需求的调整来看，本季度美豆需求继续上调可能性较大，毕竟低价格容易刺激国内消费与美豆出口。

　　美豆当季大豆丰产在逐步落实，usda预估南美明年春季大豆继续扩大面积，这样豆类油脂全面过剩。以usda9月报告数据静态推算，价格区间底部在855-900美分，低于855概率不足10%。往年丰产年份的季节性来看，不排除年底出现低点的可能性。若不出现中国持续大量购买，预计10月份以底部弱势震荡为主。

　　从库存压力来看，美豆当前出口销售缓慢，库存压力仍在美国，国内进口压榨利润处在相对高位。国内库存来看，预计年底前以去库存为主，明年初会承受美国大豆库存转至国内的压力。具体操作上，美豆已接近9月供需数据对应的价值低点区间，豆粕以空单逢低逐步了结为主，在不出现实质性利多前，暂不推荐盲目抄底（底部时点不排除在11月下旬甚至年底出现的可能）。