美豆缺乏大幅反弹的基础

    美豆缺乏大幅反弹的基础,由于新年度世界大豆减产预期不强，而需求增长缓慢，难以彻底扭转供大于求的宽松格局，因此2015年CBOT大豆期货缺乏大幅反弹的基础，仍以低位振荡为主。自2014年10月以来，CBOT农产品期货市场整体出现反弹行情，尤其是小麦及玉米期货都纷纷攀升至五个月以来的最高水平，但大豆期货的涨幅却明显受到抑制。

    首先，2014/2015年度全球大豆期末库存升至8987万吨的创纪录水平，为平抑大豆价格提供了充足的“子弹”。其次，从种植面积、天气等角度来看，2015/2016年度全球大豆产量仍有增长的可能。由于玉米种植相比大豆的比较优势仍不突出，预计2015年世界大豆种植面积将继续小幅扩大。同时在弱厄尔尼诺的背景下，大豆单产遭受重创的概率偏小。最后，在全球经济缓慢复苏的背景下，2015/2016年度全球大豆需求增速或难以超越产量增速。

    受国家批准MIR162转基因玉米进口许可的影响，连豆粕期货近期大幅下跌，但上周主力1505合约再次在2800元/吨整数关口得到支撑，并反弹至2850元/吨上方。至此，豆粕期货在2800—3000元/吨区间振荡行情已经持续近三个月，但笔者认为后市豆粕上行阻力仍大，整体维持偏空的判断，重心将逐步下移。