政策难言乐观 棕榈油或面临下行调整 2012-05-14

政策难言乐观 棕榈油或面临下行调整  2012-05-14

供销阶段性紧俏局面支撑连棕榈油高位运行，但国内主要港口库存仍偏高，近期棕榈油期价上冲乏力。在缺乏消费支撑的情况下，连棕榈油上行空间有限。在经济增长趋缓的背景下，全球大宗商品弱势难改，棕榈油也难以一枝独秀。

政策难言乐观

前期金龙鱼、福临门两大主流食用油品牌宣布对旗下花生油、菜籽油产品提价8%，随后国家发改委约谈了相关油脂企业。这是相关部门2011年出台“限价令”后再次因食用油价格上涨问题约谈企业。

尽管近期油脂价格并未因“软调控”而下跌，但油脂价格能否延续上涨，取决于近期货币政策是否会微调。市场预计本月央行将再度下调存款准备金率，如果预期兑现，油脂后市有望继续创出新高，如果货币政策没有变动，则可能是油脂品种回落走势的开始。

从3月国内的CPI和GDP数据来看，国内经济出现了滞涨苗头，政策调控难度加大。在目前的背景下，市场预计政府将再次推出宽松货币政策，但降息的预期迟迟未能兑现，宽松预期下出现的大宗商品价格虚高，恐也是海市蜃楼，投资者需提高警惕。

供需基本面助力减弱

马来西亚棕榈油局日前公布数据显示，马来西亚3月棕榈油库存较2月减少5%，降至195.9万吨。3月产量为121万吨，较2月增产2.1%。此前市场预计棕榈油库存可能减少3.5%，降至199万吨。3月库存降幅超出市场预期，支撑棕榈油价格高位运行。

此前油世界等多家机构预测本年度马棕榈油产量将达到1900万吨。目前马来西亚棕榈油前三个月的产量合计为368万吨，从4月起马来西亚棕榈油将进入增产期，本年度随后每月产量将保持在170万吨左右。鉴于后期充裕的供应量，棕榈油价格在目前基础上要继续上冲，难度较大。

从历年数据来看，第二季度均为棕榈油的消费旺季，出口将支撑棕榈油价格高位运行。随着天气转暖，中国作为马棕榈油第一大进口国，棕油的使用范围将扩大。第二季度中国的进口量将逐步提升，4月以后每月进口量一般可以达到40万吨。但目前国内港口库存居高不下，后期中国的进口或许不如往年。

棕榈油自去年12月以来，在南美大豆产区干旱、马来西亚产量下滑、美玉米与大豆争地等炒作题材推动下逐步走高，市场多头氛围浓厚。但目前，国内外棕榈油价格均处高位，存在回调风险。棕榈油国内外高库存情况也一直未得到改善，在没有实质性消化库存的情况下，棕榈油将面临振荡下行调整。