预计2013/14榨季全球供给较2012/13榨季增加200万吨

　　南半球食糖生产步入后期，产量基本明确，北半球新榨季已经开始，最终产量仍要看未来天气状况。预计2013/14榨季全球供给较2012/13榨季增加200万吨，需求较2012/13榨季增加700万吨，供应过剩预计从2012/13榨季1000万吨至400万吨，2013/14榨季或将有望成为增产周期到减产周期的转折点。

　　国内白糖(4878, 26.00, 0.54%)2013/14榨季将处于去库存化过程。预计国内产量1350万吨，其中广西产量800万吨，云南240-250万吨。甜菜糖减产40万吨，与云南广东和海南的甘蔗糖增产幅度基本持平。产量变数需关注后期糖份能否继续提高，按照全国6000万吨甘蔗量计算，糖分每提高1个百分点，将增加60万吨糖产量。

　　进口方面，2013/14榨季预计国内全年进口150-200万吨(包括古巴糖)。按照目前原糖18美分的价格，配额外进口利润窗口已封闭，该窗口临界点将成为国内郑糖上行区间的天花板。

　　成本方面，世界供应最大的巴西糖成本平均不低于18美分，近年长期低于成本运行；国内部分糖业企业出现亏损，成本区间仍将在未来形成支撑。

　　操作建议

　　下榨季国内外有望在增产与减产周期间实现转换，我们认为2013/14新榨季全年原糖运行区间为17-22美分，国内郑糖指数运行区间为4900-6000元/吨。操作上，长线投资者可于外盘原糖及郑糖远月布局多单。

　　风险提示

　　宏观系统性风险不在本文分析之列，同时投资者需结合自身风险偏好及行情研判，严格控制风险。