水井坊（600779）：价值低估, 想象空间大
2007-10-24 09:34
白酒
创新营销成就了水井坊品牌，水井坊经过多年营销渠道的精耕细作，广东、上海、北京等重点市场进入收获期，其他山东、江苏、浙江等新市场迅速发展。我们判断水井坊销量未来2-3年至少能保持20-25%的增长。
Diageo介入公司管理后，改善的空间大。外方财务、营销和生产管理专业人员进驻公司，带来财务环境改善，引入先进的营销理念和先进的生产管理方法。
水井坊将借助Diageo的全球渠道网络进军海外市场，公司已经和Diageo合作在开发适合国人口味和消费习惯的夜场酒。过去水井坊品牌运作成功表明了公司管理团队的前瞻性，现在公司又一次领先行业布局，有望开创白酒行业的蓝海。
公司管理层通过集团间接控股上市公司，股东和管理层利益长期一致。2008年两税合并政策实施对白酒行业整体利好，其中水井坊实际税率最高，业绩改善弹性最大。
预计07-09年酒业务全面摊薄每股收益分别为0.40、0.62、0.80元，房地产业务08-09年分别贡献每股收益0.30、0.52元，如果按照08年酒类和房地产业务分别采用50倍和15倍市盈率，对应的目标价为35.5元人民币，首次评级为优于大市。 (中银国际证券有限责任公司)
Diageo介入公司管理后，改善的空间大。外方财务、营销和生产管理专业人员进驻公司，带来财务环境改善，引入先进的营销理念和先进的生产管理方法。
水井坊将借助Diageo的全球渠道网络进军海外市场，公司已经和Diageo合作在开发适合国人口味和消费习惯的夜场酒。过去水井坊品牌运作成功表明了公司管理团队的前瞻性，现在公司又一次领先行业布局，有望开创白酒行业的蓝海。
公司管理层通过集团间接控股上市公司，股东和管理层利益长期一致。2008年两税合并政策实施对白酒行业整体利好，其中水井坊实际税率最高，业绩改善弹性最大。
预计07-09年酒业务全面摊薄每股收益分别为0.40、0.62、0.80元，房地产业务08-09年分别贡献每股收益0.30、0.52元，如果按照08年酒类和房地产业务分别采用50倍和15倍市盈率，对应的目标价为35.5元人民币，首次评级为优于大市。 (中银国际证券有限责任公司)