白酒板块适度泡沫味更香

近期A股市场的主流资金虽然围绕在权重股中布局，尤其是工商银行、中国石化等一线权重股。但细心的投资者却从盘面走势中惊喜地发现，白酒板块在近期悄然走强，水井坊、泸州老窖悄然创新高，贵州茅台、五粮液也有资金流入的特征，显示出白酒板块正在成为A股市场的又一兴奋点。

　　对于白酒板块的如此走势，主要在于两点，一是主流资金从宏观数据中看出酿酒食品板块正面临着新的投资机会。近年来餐饮业的发展速度惊人，自2001年以来，消费品零售年均增长11.3%，而餐饮业则达到了年均增长16.1%。与此同时，由于居民收入提升，对中高档品牌追求能力也同步提升，因此，白酒业的发展出现新的格局，中高档品牌的白酒在持续涨价之后，仍然能够保持着快速的主营业务收入增长趋势。

　　二是三季度业绩的超预期增长。而在2007年三季度，由于前些年中高端品牌市场培育后的业绩释放动能，各品牌名酒出现了价涨量增的发展势头，如此就出现了淡季不淡，旺季更旺的销售势头，以致于白酒业龙头品种出现了本为淡季的三季度业绩超跃原先为旺季的一季度业绩特征。而这仅仅是白酒行业的一个缩影，所以，业绩超预期增长的三季度季报提振了各路资金对白酒业关注程度，也使得白酒板块成为近期新老资金共同关注的对象。

　　不过，对于白酒板块的走势，从行业分析师研究报告来说，其实存在着一定的估值分歧，谨慎的观点认为，即便考虑到三季度业绩的超预期增长，目前不少优质白酒股的估值显得并不便宜，比如贵州茅台，虽然2007年三季度业绩超预期增长。但按照看好该股的行业分析师研究报告称，2007年、2008年、2009年的每股收益分别为2.445元、3.718元、5.358元，以昨日191.99元的收盘价计算，动态市盈率分别达到78.53倍、51.64倍、35.84倍，如此的数据显示出估值并不便宜。

　　但是，乐观的观点则认为，白酒行业正面临着较大的蜕变，从而使得业绩仍然有望出现类似于三季度的超预期增长的特征，这就自然会化解估值泡沫。

　　就目前的发展势头，笔者倾向于后者，因为站在三年前的时间点，是很难想象泸州老窖的国窖1573的销售额，更难以相信贵州茅台的年净利润达到20亿元的水平。所以，动态的目光有利于投资者把握未来的业绩超预期增长的白酒股的投资机会。

　　正因为如此，在目前背景下，建议投资者仍可低吸白酒股尤其是行业的公认龙头品种，贵州茅台、五粮液是白酒行业当然龙头，自然也是投资者配置白酒品种的首选对象。

　　二是二、三线白酒股中，具有业绩超预期增长预期的白酒股。笔者较为看好ST酒鬼酒、水井坊、老白干酒与顺鑫农业，其中老白干酒与ST酒鬼酒更是如此，前者的历史沉淀通过广告效应后极有可能走向全国，业绩有望超速增长，而后者则在销售渠道重建且白酒口味独特因素的支撑下，未来业绩也有望高速增长，可低吸持有。
　　

　　来源：渤海投资