食品饮料行业：业绩持续增长公司仍是投资的长远之计

 行业快速增长势头持续截至五月底，食品制造业行业销售收入达到2126.11 亿元，同比增长27.88%，利润总额达到127.04 亿元，同比增长35.37%。饮料制造业行业销售收入达到1853.15 亿元，同比增长27.01%，利润总额达到166.67 亿元，同比增长38.25%，延续去年行业景气度持续向好的形势，整个行业的盈利能力不断提高。
　　白酒量增价涨，啤酒费用率下降显著白酒吨酒售价从03 年的1.6 万元/吨上升到07 年5 月的2.61 万元/吨，预计未来2-3 年消费升级将继续推动吨酒价格的上升。同时，白酒产量也在稳步上升，1－8 月产量总量达到287.17 万吨，同比上升16.2%。
　　产销率达到98.8%，同比增长0.9 个百分点。白酒行业的产销量和平均吨酒价格均处于持续增长的轨道中，二者成为白酒行业收入和利润增长的重要驱动因素。
　　啤酒行业费用率的降低标示着行业内企业经营效率在提高。1－5 月行业平均管理费用率和财务费用率比去年同期分别下降0.93 和0.16 个百分点，这是行业利润总额增速高达41.94%的主要原因。行业中的主要上市公司中报显示费用率均有较为显著的下降。
　　投资策略非周期性的食品饮料行业具备业绩持续增长的特点，业绩爆发式增长比较困难，但是优质公司（尤其是品牌建设成熟，消费者忠诚度高）的业绩增长具有很强的持续性和抗风险能力，其投资价值稳步提高并且具有较强的可预测性。因此，我们认为业绩持续增长的优质食品饮料公司仍然是投资的长远之选。
　　公司投资思路上我们依然坚持以往的三条投资主线：一是行业内为数不多的具有较明确资产重组预期的公司，如五粮液，第一食品；二是业绩持续增长确定性强的公司，如贵州茅台，泸州老窖，双汇发展，张裕等；三是基本面扎实且业绩有可能突破瓶颈实现加速上扬的公司，如青岛啤酒，山西汾酒，水井坊等。我们主要跟踪推荐的品种依次为：白酒--五粮液，贵州茅台，泸州老窖，葡萄酒：张裕；肉制品：双汇发展；黄酒：第一食品。 (广发证券股份有限公司)