食品行业：维持“增持”评级　买入两只龙头股

　　食品行业公司盈利能力继续提升。2007年上半年，47家食品行业上市公司合计实现主营业务收入620.51亿元，同比增长19.20%；合计净利润44.73亿元，同比增长33.19%。按总股本加权平均计算的每股收益0.20元。食品行业公司整体盈利能力继续向好，净利润保持高增长。净利润排名前10位的食品行业上市公司合计实现净利润38.46亿元，同比增长36.93%，实现的净利润占到了食品行业上市公司合计净利润的85.95%，同比增加2.37个百分点，盈利的公司集中度进一步提高，我们认为盈利向优势企业集中的趋势仍将持续。

　　龙头公司表现依然不俗。上半年，21家细分行业的龙头公司实现收入合计511.10亿元，同比增长20.45%；净利润合计43.48亿元，同比增长31.72%。由于白酒等子行业的盈利能力不断提升，饮料制造板块表现最优，上半年，实现收入合计为335.24亿元，同比增长17.09%；实现净利润合计36.87亿元，同比增长47.12%。由于受制糖业周期性的影响，食品加工板块表现较差，净利润下滑了23.79%。

　　2季度基金重仓持有食品股特点。(1)基金对食品行业公司的关注面仍然较大，被基金重仓持有的企业数量占食品行业上市公司总数量的32%；(2)具有重大题材和业绩快速增长的公司如泸州老窖、第一食品等继续被增持；(3)概念炒作股被减持，甚至退出重仓股名单，如国投中鲁、古越龙山；(4)由于行业高景气度，白酒龙头公司仍然是机构重仓的重点产品。总体而言，食品行业仍然是基金建仓的重点行业。

　　2007下半年食品行业选股逻辑。(1)作为弱周期性行业，业绩的稳定增长是该行业突出的特点，其中业绩高增长公司值得长期投资，此类公司包括白酒行业的贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、沱牌曲酒和水井坊；黄酒行业的第一食品；葡萄酒行业的张裕Ａ；啤酒行业的青岛啤酒；(2)具有资产整合概念的公司，推荐第一食品、五粮液和双汇发展；(3)存在提价预期的公司，首选伊利股份；(4)基本面趋好的公司，推荐青岛啤酒和双汇发展。

　　维持对行业的“增持”评级。维持对五粮液、第一食品的“买入”评级；维持对泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、沱牌曲酒、水井坊、伊利股份、青岛啤酒、张裕A和双汇发展的“增持”评级；维持燕京啤酒、古越龙上、光明乳业“中性”的评级。