贵州茅台：“隐蔽资产”进销差价正兑现利润

        短短两个月时间，白酒巨头贵州茅台将2015年收入计划从260亿元加码到400亿元。

        今年3月21日公布的贵州茅台年报显示，公司“十二五”时期公司目标和规划是：到2015年，茅台酒生产达到4万吨，力争多一点；销售收入突破260亿元(含税)。而5月19日公布的股东大会会议资料显示，这一计划已被提速，修改为公司“十二五”时期销售收入力争突破400亿元(含税)。

        茅台系列酒去年销量超过8000吨，受产能限制，今年销量估计基本持平。为完成这一收入目标，茅台的策略是下一步可能会重点推进“汉酱”酒，零售价定位600-700元，以填补茅台中高端价格带的空白。

        国信证券行业分析师黄茂参与了贵州茅台的股东大会，其在研报中表示，贵州茅台目前有库存基酒超过10万吨，按照吨酒单价110-130万/吨，存货价值超过1000亿。按照2011年茅台酒产量2.6万吨，销售单价1000元(含税)来估算，对应年销售额接近450亿。也就是说2015年开始销售2011/12年生产的茅台酒时，其销售额可能接近450亿。目前茅台1800亿的市值，也仅仅相当于未来4年左右的销售额。

        贵州茅台进销差价巨大，这是一笔巨大的隐蔽资产。广发证券分析师汤玮亮预计2011-2013年实现每股收益8.13、10.83、13.06元，分别同比增长52%、33%、21%，2011-2013PE分别为24、18、15倍。随着产品的提价和放量，这个隐蔽资产正在不断兑现为现实利润。