贵州茅台:缺的不是业绩增长，缺的是业绩释放的动力

　　酒类销售模式:各领风骚数十年。五粮液（000858）开创的总代开发模式成就其94-2003年间的霸主地位，该模式囊括了国内优秀的经销商资源；贵州茅台（600519）的专卖店模式、团购直销模式乘地方经济腾飞之东风而快速发展；洋河的深度分销模式将产品市场渠道三聚焦策略发挥到极致。各种模式也有时代适应性，比如总代开发在现在显得太过凌乱，深度分销在十年前也难伸手脚。

　　下半年投资策略有两种方法:一种是坚定持有；一种是把握风格轮换时机。

　　前者到年底能获得30%左右的投资回报，因为板块估值不高不低，如果年底时估值不变，能享受业绩增长收益；后者见机行事是比较难的任务，但可提高收益率，在CPI处于高位时，我们倾向于配置大市值公司防御，白酒超高端的茅五泸，中高端的洋河汾酒古井贡、红酒张裕皆可，尤以茅台、汾酒为主。下半年只要CPI回落5以内，消费这边可能抗涨，转配小市值公司能取得更好弹性，关注老白干、沱牌。大众品中，双汇、伊利、安琪现处于底部区域，下半年将逐步上行，啤酒处于旺季，青啤、燕京值得关注。

　　贵州茅台（600519）:缺的不是业绩增长，缺的是业绩释放的动力，现在这个问题也迎刃而解了，因为贵州省委省政府对公司提出要跨越式发展的要求。

　　我们认为公司未来五年销量翻一倍、出厂价提高50%，这还是个中规中矩的判断，公司非常确定的能够实现，一年目标位280-337元。

　　双汇发展（000895）:跌出来的机会。瘦肉精事件后，市场两项担心我们认为不足为虑，公司经营恢复只是时间问题，资产注入获批也只是时间问题，同样是看公司经营恢复进度，我们认为年底前能成功，一年目标价100元。